从原油到港统计数据来看，10月山东地炼原油进口量环比上涨42.70%，重质、高硫、高钒原油占比环比增加，但加工主力仍为中质、中硫、低钒原油。受1-2个月加工传导周期影响，后续国内石油焦产出、指标及价格将随之变化；10月石油焦原料结构调整，中硫焦原料仍是主力，高硫焦原料供给回升，低硫焦原料占比回落，高钒焦原料依旧紧缺。

一、2026年10月山东地炼进口原油结构及石油焦品质变化

10月山东地炼原油到港量大幅回升，炼厂补库意愿回暖，到港货源结构与9月差异显著。9月到港油种较为有限，集中在俄罗斯、马来西亚、伊拉克、哥伦比亚。本月到港多元化特征凸显，伊拉克、马来西亚货源再度到港，同时新增中东、拉美、加拿大、埃及等多国原油资源，如加拿大冷湖、巴西拉帕、阿塔普、埃及泽特贝、拉斯加里卜等油种均有到港，油种品类明显丰富。

俄罗斯原油仍是核心供应来源，本月阿科重质高硫货源保持稳定到货，ESPO、索科尔等轻质低钒原油到货同步增加，其中ESPO本月到港规模居首位，带动低钒原油供给增长。伊拉克沙中、沙重、马混到港量上涨，推高整体高硫油占比。但适配高钒焦生产的高钒油种增量不足，仅加拿大冷湖等到货掺炼，暂无稳定大量高钒货源支撑。

① API密度变化影响分析

从密度占比变化方面，10月较9月来看，重质油占比由7%增至22%；中质油占比由61%回落至38%；轻质油占比由32%升至40%。整体来看，重质油占比明显反弹，中质油占比大幅收缩，轻质油占比环比走高，原油密度结构分化明显。

10月重质原油到港占比显著抬升，到货包含加拿大冷湖等、伊拉克巴重、巴西拉帕、俄罗斯阿科、埃及拉斯加里卜；中质油占比环比明显下滑，货源以马混、伊拉克巴中、卡塔尔埃尔沙辛为主，同时补充阿联酋、巴西等多国中质原油；轻质油货源进一步扩容，东方、索科尔、泽特贝等集中到港，叠加ESPO维持大规模到货，带动轻质油到货占比环比上行。

② 硫含量变化影响分析

从硫含量占比变化方面，10月较9月来看，高硫油占比由11%增至40%；中硫油占比由74% 回落至46%；低硫油占比由15%降至14%。整体来看，高硫油占比大幅上行，中硫油占比明显收缩，低硫油占比小幅走低，原料硫结构向高硫端偏移。但部分炼厂表示中东部分常规油高硫货并不适宜加工，因此后续到港量或有限。

10月高硫原油到货增多，主要包含伊拉克巴中、巴重、加拿大冷湖、卡塔尔埃尔沙辛等；中硫油以马混、俄罗斯ESPO为核心，辅以沙特、阿曼、巴西及安哥拉货源；低硫油品种持续丰富，诺维港、索科尔、东方等集中到港，但总量有所下滑。

受山东地炼进口原油硫含量结构变动传导，10月较9月来看，高硫焦占比由56.63%上升至56.82%，环比增加0.19个百分点；中硫焦占比40.53%，环比减少0.42个百分点；低硫焦占比仅为2.65%，环比增加0.23个百分点。整体来看，石油焦产品硫含量变化与进口原油结构变化趋势一致，呈现高硫、中硫资源增加，中硫资源收缩的趋势。

③ 钒含量变化影响分析

从钒含量的占比变化方面，10月较9月来看，高钒油占比由4%回升至9%，中钒油占比由56%回落至41%，低钒油占比由40%回升至50%。整体来看，高钒油占比小幅抬升，中钒油占比明显收缩，低钒油占比大幅上行，钒结构向低钒端倾斜。

加拿大冷湖等为本月核心高钒货源，进口量位居第四，支撑高钒占比抬升；中钒油涵盖马混、巴中、巴重、阿科等品种，整体占比下滑；低钒油货源持续丰富，ESPO、上扎库姆、诺维港、东方等集中到货，带动低钒油占比显著走高。

从石油焦钒含量供给结构来看，10月较9月相比，钒含量小于400ppm指标货石油焦占比由41.61%下降至39.98%，环比减少1.63个百分点，钒含量大于400ppm普货石油焦占比由58.39%上升至60.02%。

二、供应变化对山东独立炼厂石油焦价格的影响

10月，山东地区高硫焦价格环比小幅上行，中硫焦及低硫焦价格则呈下降趋势。其中山东4A高硫焦均价2805元/吨，环比涨4.2%，10月中上旬整体涨势主导，月末稍有回落，目前价格处于年内高位水平；山东3B中硫焦波动最为显著，均价3681元/吨，环比跌2.05%；山东2A低硫焦均价4460元/吨，环比跌3.34%。综合来看，10月份国内石油焦市场主要矛盾仍是供需，高硫焦资源供应偏紧且性价比优势突出，价格上涨，中低硫焦供应相对宽松价格回落。

三、11月山东地炼进口原料及石油焦供应结构变化展望

原料方面：近期山东地炼进口原油供应整体稳定，多数炼厂现有库存可维持生产至11月底。适配沥青生产的重质高硫高钒原油货源有所缓解，但其沥青产出率依旧不及马瑞原油。预计11月山东地炼进口原油仍以中质中硫低钒为主，重质高硫高钒原油到港量预计将小幅增长。

石油焦品质方面：预计11月份，轻质低硫低钒油进口占比下降5个百分点至30%左右，中质中硫中钒油进口占比增长2个百分点至43%左右。由于原料传导至石油焦之后1-2月左右，10月较9月相比低硫油占比由15%小幅抬升至18%，因此11月低硫焦的实际产出占比预计由2.7%提升至3%左右。

山东地炼进口原油长期以中硫油为绝对主力，支撑了中硫焦的供应体量，预计11月份，中硫焦整体占比维持在40%左右，其中中硫指标货石油焦占比上升至34%左右，中硫普货石油焦占比下降在6%左右；而重质高硫高钒油进口资源将有所增加，占比增长3个百分点至27%左右。高硫焦占比上升至年内高点57%，其中高硫普货占53%，高硫指标货占4%左右。

利润及开工率方面：10月山东独立炼厂加工进口原油综合利润均值为492.24元/吨，环比下跌37.77%，但仍处于近三年同期高位区间。地炼利润表现尚可，叠加前期订购原油陆续到厂，炼厂生产积极性提升，开工率连续三周走高。截至月末最后一周，地炼开工率达55.13%，环比月初上涨1.49%。

从国内延迟焦化装置检修计划来看，11月份涉及上海石化及宁夏宝利共计280万吨/年延迟焦化装置产能计划检修，涉及河北凯意及神木天元共计150万吨/年延迟焦化装置产能检修结束复产开工，暂无大规模集中检修计划，预计11月份国内石油焦产量小幅下降4%至240万吨左右。