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预计合成橡胶后续将维持震荡偏弱走势
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  • 2024-10-25 09:43:06
  • 徽商期货
  • 7月丁二烯橡胶调整幅度大于天然橡胶。8月橡胶板块整体走强,丁二烯橡胶跟随天然橡胶上涨。9月受换月套保盘压制,丁二烯橡胶短暂回调,之后在宏观政策支撑下加速上行。


    上游供应紧张局面有望缓解。1—9月丁二烯吨价从8000至9000元涨至13000至14000元,涨幅高达60.17%。三季度丁二烯价格先调整后反弹,但反弹动能走弱。从产量看,9月国内丁二烯产量38.32万吨,环比下降4.3%;1—9月国内丁二烯产量347.4万吨,同比增长1.7%。从进出口数据看,1—9月丁二烯进口总量在25.4万吨,同比下降约22.7%;累计出口12.5万吨,同比增长18.7%。根据产能规划,2025—2026年丁二烯行业将迎来新产能集中投放期,当前供应紧张局面有望缓解,目前的高价难以长期维持。笔者预计,短期丁二烯价格将维持强势,长期价格预期将逐步走弱。


    高顺顺丁橡胶开工率回升。从产能利用率看,7月高顺顺丁产能利用率低位震荡,8月、9月开始缓慢提升,从7月的55%左右逐步上升至9月的59.45%。由于上游丁二烯价格维持高位,理论利润长期为负,当前高顺顺丁产能利用率同比下降。截至10月11日,高顺顺丁产能利用率59.85%,较7月初上行1.87个百分点,丁二烯橡胶价格上涨带动高顺顺丁产能利用率提升,但仍处于近三年同期低位水平。


    从产量看,三季度顺丁橡胶产量30.8万吨,环比增加9.1%,同比减少5.2%。7月份产量10.16万吨,同比增长1.1%;8月份产量小幅增加至10.38万吨;9月份浙石化装置检修时间较长,且丁二烯货紧价扬,预期顺丁橡胶产量下滑至10.2万吨。三季度高顺顺丁产量28.5万吨,环比增长11.56%,同比减少6.67%。


    从库存数据看,三季度顺丁橡胶样本企业总库存先反弹,后回落至低位震荡,其中厂内库存从20600吨增加至22250吨后逐步回落至20570吨,贸易商库存从2560吨增加至4170吨后回落至3080吨。9月底厂内库存处于近几年低位,贸易商库存处于近几年高位,整体库存偏低。


    轮胎需求高位回落。中国汽车工业协会公布的数据显示,1—9月,汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆,同比分别增长1.9%和2.4%,产销增速较1—8月收窄0.6个百分点。从出口数据看,1—9月我国轮胎累计出口609.3万吨,同比增长4.43%,出口增速较1—8月收窄0.63个百分点。


    4月以来半钢胎样本企业库存天数从28.24天增长至8月中旬的37天,近期小幅回落。截至10月18日,半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.85天,环比减少0.11天,同比增加0.8天。由于轮胎出口增加,半钢胎产能利用率维持80%左右的高位。当前半钢胎出口订单充足,产能仍处于偏紧状态,但预期走弱,产能利用率有下行迹象。


    相关机构调查数据显示,10月份,63.64%的样本企业出口订单量持平,31.82%的企业出口订单较上月减少。整体看,四季胎出货表现平淡,雪地胎出口订单表现平稳,对半钢胎行业开工影响不大。截至10月18日,国内半钢胎样本企业产能利用率为79.64%,较节前增加0.05个百分点。


    截至10月18日,全钢胎样本企业平均库存周转天数40.08天,环比下降2.07天,同比下降0.58天。目前全钢胎企业出货表现一般,出口阻力尚存,后期订单仍有下行预期,企业排产表现平稳,部分企业存减产预期。截至10月18日,国内全钢胎样本企业产能利用率为58.98%,较节前下降1.14个百分点,同比下降5.34个百分点。


    期权方面,7月合成橡胶期权成交量快速回落,8月小幅提高,9月后显著提高;持仓量稳定,但较6月之前明显提升。期权到期换月影响较明显。从PCR指标看,7月持仓量PCR震荡上行,8月有所回落,9月回落后企稳反弹;7月成交量PCR显著提升,8月回落,近期回升。PCR指标显示看跌期权相对活跃。预计合成橡胶后续将维持震荡偏弱走势,换月后有望企稳。


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  • 文章关键词: 合成橡胶、期货
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