“金九银十”本是大宗商品市场期待的消费旺季，然而，今年聚烯烃下游却“冷暖不一”，市场信心受到考验。

聚烯烃下游表现明显分化。嘉悦物产集团有限公司高级业务总监钱程告诉期货日报记者，家电等行业受补贴政策退坡影响，需求增长乏力；管材行业则长期处于低位运行，复苏动力不足。不过，并非所有下游环节都“一片冷清”。据钱程介绍，包装膜行业有所回暖，订单量稳步增长，开工率也随之提升；农业膜行业虽然启动时间与往年相比偏晚，但依然扛起了旺季“主力军”的大旗，在下游市场中发挥了重要的支撑作用。

“虽然市场期待‘金九银十’引领需求复苏，但聚烯烃供应持续增长，中期来看供应压力依然较大。”广发期货能化首席分析师张晓珍表示，即便当下处于需求旺季，从业者依然担心供应过剩会进一步冲击市场，影响产品价格和企业利润水平。

“今年聚烯烃新项目大量投产，实际上大幅提升了供应链的稳定性。新项目整体靠近主销区，投产后供应充足，聚烯烃物流时长整体大幅缩短，下游采购摩擦成本下降，也导致企业的备货和囤货意愿降低，供需错配情况减少，聚烯烃价格波动幅度也进一步下降。”钱程称，除产能扩张外，还有多重因素影响聚烯烃市场走向。从需求端来看，上半年原材料价格大幅下跌刺激了行业需求，PE表需上半年增长超过10%，PP表需增长也在6%以上。然而，这部分超额需求在一定程度上透支了下半年的需求，同时价格持续下跌让下游企业备货信心下降，需求“蓄水池”的容量大幅下降。

聚烯烃下游同样处于产能投放周期。“PP下游去产能未见成效，PE下游仍在积极投产，高产能使大量工厂无法连续开工，企业对价格更加敏感，低价对需求的刺激作用更大。”钱程称。

在谨慎的市场氛围下，聚烯烃下游需求在“金九银十”旺季是否还有增长机会？

“聚烯烃装置9月检修率较高，且受上半年市场行情影响，中下游企业在旺季前库存偏低、备货不多，这为需求短期反弹提供了空间。”钱程表示，但是，“旺季不旺”已逐渐成为近年来聚烯烃行业的常态，旺季的“热度”可能会打折扣。

据期货日报记者了解，目前，聚烯烃下游企业多以维持加工利润为主，成品价格随原料价格波动的情况较为普遍，难以获得超额利润。“原料价格波动幅度在300~500元/吨时，需求变化不大，但如果价格大幅上行，将对需求产生较明显的抑制作用。”钱程说。

“与往年相比，今年聚烯烃旺季呈现出两大新特点。”钱程表示，以往像农业膜这类季节性明显的行业，一般在8月开始备货，但今年下游企业招工难度越来越大，需要储备充足的订单才会开始招工；同时，充足的供应和便捷的物流让企业不愿意提前备货。这些因素都导致旺季启动时间推迟。

此外，随着下游新项目持续投产，工厂布局逐渐扩散至更靠近终端需求的地区。近几年，聚烯烃下游产能从集中在山东、浙江、江苏等地，逐步向西北、华中地区扩散，这也导致旺季需求分散，难以出现以往集中爆发的景象。

张晓珍认为，整体来看，今年聚烯烃“金九银十”的市场表现复杂多变，下游需求表现分化、产能压力增加、需求模式转变等多重因素相互交织。从业者需要密切关注市场动态，及时调整经营策略，才能在变幻莫测的市场中稳步前行。