大商所推出纯苯期货，目前BZN价差处五年同期低位，向上修复空间较大。纯苯-石脑油（BZN价差）下降，EB非一体化装置利润上涨，整体估值中性偏低。苯乙烯开工上行，下游三S需求淡季，供需双弱背景下，成本端纯苯向上修复BZN价差或将主导行情。

供应

纯苯国产：7月计划检修损失量10万吨左右（符号、福海创、浙石化、天津石化），8月检修损失量下滑至4万吨。关注7月中海油大榭7月18日投产，8月裕龙石化（重整+歧化）、吉林石化、京博、湖南石化等新装置的落地情况。

纯苯进口：美国对海外持续征收关税以及美国国内下游装置重启，美国纯苯价格企稳反弹。夏季汽油高峰季到来，炼厂开工提高，但是7月之后由于纯苯经济性不佳，出率仍在下降。美国苯乙烯开工率已经从6月的50%恢复到7月将近70%。关注后续美国对欧洲的关税是否会导致韩国纯苯至美国的窗口打开。

需求

苯乙烯：近期供应增量较多，辽宁宝来35万吨已重启，京博石化68万吨（8月）、吉林石化60万吨（9月）等新装置即将落地。

己内酰胺：恒逸广西钦州30万吨新装置计划8-9月投产。

苯酚：扬州实友、江苏扬农检修即将结束，镇海炼化40万吨、吉林石化20万吨新装置即将在7-8月陆续投产，山东睿霖计划10月投产。

苯胺：金茂铝业、山东华泰、江苏富强近期重启，万华化学（福建）新装置已投产，目前低负荷运行。烟台万华计划8-9月轮修。

苯乙烯下游3S硬胶：EPS和PS明显进入夏日淡季格局，持续累库、降开工。ABS整体需求维持中高，表现有韧性。

观点

纯苯供需两增，苯乙烯供增需减，阶段性仍然以压缩利润为主。目前苯乙烯处于高产量、高利润、高库存格局，仍然是空配为主。苯乙烯港口库存进入加速累库阶段。纯苯下游开工逐步恢复，产业逐步进入补库存阶段，7月检修损失量相对较多（虽然通过大量进口补充了国产损失），海外市场价格逐步恢复，短期市场5600-5700仍然有支撑。重点关注压缩苯乙烯利润的头寸。

估值

绝对价格估值：按照原油(607, -8.60, -1.40%)65美金估值，BZ2603合约5800-5900元/吨是合理估值。由于布伦特原油快速上涨至67美元、70美元分别估值，BZ26036100- 6300元/吨为合理估值。

EB加工费：目前乙烷风险解除，港口苯乙烯持续累库，苯乙烯合理加工费1000-1100元/吨。