一、印度BIS认证及反倾销政策临近

1-4月我国出口表现较为亮眼，累积出口134万吨左右，同比增长47万吨，增速高达54%，同时期我国产量增长24万吨，而内需负增长，出口成为消化我国过剩产能的主要途径。作为我国最重要的PVC(5886, 65.00, 1.12%)出口国，印度在2024年占我国出口量51%，今年1-4月我国出口印度60万吨，同比增长14.7万吨，增速32%，出口占比下滑至45%。

印度经济快速增长带动对PVC的需求，但由于印度产能的缺乏，随着2022年后印度反倾销的终止我国出口至印度数量迅速增长。但低价产品的进入使得印度本土企业的发展受到影响，因此印度在2024年2月启动对PVC的BIS认证制度，经过三次延期后，我国BIS认证将在6月24日到期，而我国截至目前仍未有企业获得认证，而海外目前有二十多家企业获得BIS认证使用权，印度PVC进口来源充足，此次BIS政策最终落地的可能性较高。此外印度反倾销裁决也将在6月12日落地，届时我国出口印度PVC难度或将大幅增加。

我国上半年PVC的持续去库主要由出口带动，若印度的进口政策最终落地，将对我国出口产生极大的影响，虽然我国今年出口结构中印度的占比下滑，但依赖程度仍然偏高，即使按乐观情况来推演，假设其它国家保持1-4月的高增速，出口印度的PVC通过其它方式保留一部分数量，我国出口量下半年维持2023-2024年的平均增速15%来估计平衡表，仍然预期大幅累库，因为在出口降速的同时我国因为产能大投放而预期下半年产量增长提速。若最终印度进口政策延期，则平衡表相比出口受阻的情况大幅改善，因此影响我国PVC下半年基本面最重要的因素即印度的进口政策。

二、产能投放及检修减少，下半年累库压力较大

6-7月预期PVC产能将大量投放，目前存在投产计划的装置有6月的万华化学和金泰化学，以及7月的青岛海湾、天津大沽和甘肃耀望，几套装置产能共计170万吨。与此同时6-7月检修计划相比4-5月大幅减少，因此6月后产量将大幅增长。短中期随着供给压力逐渐增大，而出口预期转弱，内需增长乏力的背景下，预期下半年存在较大的累库压力，目前盘面PVC在持续去库的背景下，主要跟随基本面转弱的预期，而近期到了弱预期兑现的时间段，若新装置投产、印度进口政策落地的话，预计PVC在预期转现实的情况下仍将震荡偏弱，估值中枢逐渐下移，但需要谨防弱预期不兑现情况下的反弹。