内需表现一般，国内纺服零售消费总体低于社会零售消费。外需下滑，节后终端开工恢复不及预期，关税对于需求的制约较为明显。欧美PMI原本就较弱，关税加剧衰退预期，外需堪忧。 越南/韩国1-3月份出口累计同比相较2024年下滑，印证外需疲软。美国批发商的服装及面料库存销售比继续下滑，仍处于去库周期中，是否补库仍存不确定性。聚酯开工在二季度存在下滑预期，预计2025年聚酯产量增长6%左右。

PX：2025年PX基本没有新增产能，而下游PTA仍有产能投放。静态的看，目前PX国内供需处于相对平衡状态。但如果PTA新产能投放（+240万吨），PX就相对偏紧一些。3月中下旬开始PX陆续进入检修季，PX阶段性去库。2025年汽油需求弱势，调油对于芳烃支撑有限，亚洲芳烃产量中性偏高。没有汽油和调油的加持，芳烃整体难有较大的趋势性利润扩张，仅限于检修等导致的阶段性利润修复。

PTA：2025年仍有新增产能，短期存量产能仍过剩；2025年以来现货加工差均值在290元/吨，对于工厂来说略有些低。工厂二季度检修集中助力去库，PTA二季度去库，三季度略偏累，但过剩不明显。

MEG：产能增速降低，预计增速仅有2% ，进口预期低位维持。MEG煤化工利润高，油化工低，煤化利润高导致一季度高开工。二季度检修兑现导致MEG偏去库，后期是否去库要看装置运行情况。

中美贸易摩擦对于MEG影响不大，但整体影响上偏利多。2024年我国从美国进口MEG占我国进口总额的12.5%，占我国MEG表需的3%，由于量级有限，可以通过转口解决，另一方面的影响在于乙烷，而中美乙烷贸易量巨大，且受基础设施的制约，美国乙烷或降价吸收一部分关税影响，对于我国乙烷-乙烯产业链冲击亦是有限的。

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