年末收尾沥青价格坚挺运行，尤其是地炼释放一季度远期合同价格远超市场预期，对于2025年价格起点存一定支撑，在此情况下，未来市场如何运行，结合产销存情况来简单分析一下。

　　一、国际原油高位震荡成本端支撑偏强

　　12月布伦特原油在71.12-74.49美元/桶运行，12月国际原油价格整体呈现上涨态势，尤其是12月下旬俄罗斯及中东部分产油国仍面临新的制裁、有潜在供应风险，且市场对亚洲需求复苏抱有期待，国际油价上涨。

　　12月沥青市场现货均价3658元/吨，环比涨1.6%，同比跌0.5%，月内沥青市场多重利好因素加持，12月整体市场表现偏强。本月在成本、供应及库存等利好因素支撑，多数地区价格推涨明显，炼厂挺价意愿偏强。其中北方炼厂多数炼厂停工降产，阶段性供应低位，市场现货资源南下居多，加之盘面套利释放远期合同价格远超预期，多数地炼合同价格在3420-3450元/吨，支撑低端报价反弹上涨。

　　二、年末商业库存率低于15%创近五年新低

　　截止12月30日，国内商业库存率为14.4%，同比下降10.2%，纵观五年内同期库存率水平在14.4%-29.6%之间，今年末库存处于最低水平。其中国内54家沥青厂库库存率为12.6%，同比下降7.9%，主要是2024年全年沥青产量受成本及资金等因素制约，炼厂生产积极性欠佳，同比产量减少明显，下半年随着需求释放，炼厂低供应状态下，库存去库速度加速，年末库存水平低于同期。国内沥青104家社会库库存为16.1%，同比下降13.1%，主要是下半年炼厂低供应后现货资源偏紧，加之10月份以后市场价格反弹上涨，前期入库资源成本合适后业者优先去库，带动社会库库存下降明显，12月份以后虽需求转弱，但沥青价格坚挺运行，业者入库成本较高，多维持随采随出状态，社会库维持低位水平。

　　三、强预期弱现实市场将有所承压

　　供应端来看，2025年1月份国内沥青总计划排产量为209.9万吨，环比降幅2.8%，其中中石化排产43万吨，环比下降16万吨，华东、山东地区个别主力炼厂排产计划下降明显；地方炼厂1月份排产127.3万吨，环比增加8.3万吨，其中河北鑫海两套装置复产沥青日产提升，东明石化、江苏新海计划复产沥青带动地方沥青产量有所增加。需求端来看，北方受温度限制，终端项目施工基本停滞，1月份多以入库需求为主，预计社会库增幅较为明显；南方地区基本进入施工收尾，预计1月中旬以后年关临近，终端需求下滑，业者采购积极性转弱。整体来看，原料端紧张以及低供应库存对于市场有所支撑，但是考虑需求端逐渐转淡，陆续转为备货入库需求，现货价格偏强一定程度抑制业者采购积极性，预计在市场弱现实强预期情况下，部分市场价格有承压转弱风险。

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