11月下旬，沪胶出现一波快速上扬，动力来自：在需求端相对平稳的情况下，供应端受到了台风、洪涝的干扰，为胶价走强提供了基础；泰国橡胶局拨款8亿延缓橡胶投放市场；业内资金有炒作意愿。

　　12月中旬，回调成为橡胶市场的主基调，沪胶在未能站稳整数位后部分多头减仓兑现盈利，单边下行，期价从终点回到起点，原因主要是：宏观面政策未能完全对冲经济下行担忧；泰国雨水影响减弱，加速弥补上半年的供应缺口，成本端支撑松动；开始累库；国内需求开始转弱，下游轮胎厂对高价货源有一定抵触，需求暂未有明显改善；非洲胶扩至交割品的消息打压期价。

　　近日，沪胶跌幅收敛，期价低位震荡，利空已基本得到释放。若周边市场稳定，在自身偏强的基本面推动下，预计胶价还将回归上升通道。

　　成本端——供应不顺畅原料居高位

　　由于频繁遭受台风、洪涝干扰，胶水产出不顺畅、运输受影响，导致原料价格全年都处于历年高位。

　　尽管目前天气影响总体有所消退，本周初泰国原料出现较大跌幅，胶水价格下跌4.1泰铢/公斤，杯胶价格下跌2.8泰铢/公斤。但并未改变胶水价格高位运行的态势，并且当前生成的26号台风“帕布”需要进一步观察。

　　海南产区气温下降明显，新鲜胶水干含下滑至20-25附近，局部区域胶林已经停割，原料产出逐步缩量，工厂生产成本增加。但受进口胶行情下跌影响，原料收购重心小幅下行；据悉已有部分加工厂开始停收原料，产线亦进入停工状态。周一，国营原料胶水收购价格参考17200元/吨，较上一工作日下跌200，部分民营加工厂胶水收购价格在17800-18200元/吨。

　　供应端——进口下降供应偏紧

　　欧盟的零毁林溯源法案推高了进口价格，吸引产胶国把部分高标准橡胶资源备货于欧洲市场，流向中国的橡胶量因此减少。尽管10月底随着EUDR法案推迟，以及11月份海外供应进入增量阶段，运往中国市场的数量增加，但难以很快弥补前期的缺口。因此，全年来看，橡胶进口显著减少。

　　截至2024年10月，天然橡胶进口量累计434.66万吨，同比减少16.25%。

　　国内橡胶产量有所增长：截至2024年10月，我国天然橡胶产量共67.35万吨，累计同比略增4.56%。由于进口下降幅度更大，导致市场供应偏紧。

　　库存——低位回升压力有限

　　库存自低位反弹，但目前累库压力尚不明显，库存、仓单尚处于近年低位，实盘压力较轻。

　　截至2024年12月15日，中国天然橡胶社会库存120.3万吨，环比增加3.95万吨，增幅3.4%。

　　交易所的库存自11月下旬的低点反弹后，保持着较快的增长速度，不断缩小与往年的差距，目前接近16.5万吨。

　　消费端——下游轮企开工率居高不下

　　得益于全球汽车需求整体保持韧性，国内轮胎企业保持了较好的产销，春节长假前，预计轮胎厂不会对排产进行大调整，还将保持较高的开工率。

　　截至2024年12月19日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.68%，环比+0.05个百分点，同比-1.13个百分点。半钢胎个别企业存控产行为，多数企业延续高开工状态，内外销出货偏慢，库存继续提升。

　　中国全钢胎样本企业产能利用率为59.89%，环比+1.41个百分点，同比-2.04个百分点。前期检修企业复工复产对整体产能利用率形成一定拉动，然企业出货缓慢，库存继续提升，多家企业控产行为延续，限制整体提升幅度。

　　总结展望

　　橡胶自身基本面偏多，在生产端和消费端均存在一定的向上驱动，随着利空集中释放，市场完成了调整，未来还将围绕供应偏紧这一点进行交易。只要外围市场表现积极或是平稳，胶价就有望回归新的上升通道。

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