24年由于供需矛盾显现，盘面整体承压下行。24年基本面交易的权重整体高于宏观交易，上半年盘面主要受到库存变动的驱动，而下半年则更多受到需求变动的影响。回顾24年，月差下半年由于近月合约上方有压制，远月虽受资金喜好但未来基本面有弱化倾向，月差整体出现走平的情况。此外，期间基差由于铁矿过剩(港库高企)出现大幅走弱现象。导致过剩的主因源于宽松的供给端及表需利润均偏差下的钢厂主动去库存行为。下半年铁矿由于废钢的替代效应弱化压力减小，叠加钢厂利润偏差下采用低品矿较多(提高吨钢铁矿使用系数)，港库在基本面无明显改善下出现走平。24年在产业链中铁矿仍偏强运行，偏强运行主要由于贸易行为、议价能力强及以及替代品相对弱势的现实情况。

展望2025年，铁矿市场仍将受到供需双重压制。全球预计新增产量约6000万吨，增量集中在主流矿山。进口量和国内矿产量均有望增长，预计国内供给总量将达到14.8亿吨左右（折合62%干基后），同比增长约2.34%。需求端方面，全球生铁产量因美联储降息及主要钢铁生产国经济复苏预计有所增长，但国内需求预计受GDP增速放缓、房地产疲软及钢材出口减少的影响下降，生铁产量同比预计减少1.35%。替代品方面，废钢供应偏紧、性价比低以及电炉建设成本高等因素限制废钢比显著提升，但《2024-2025年节能降碳行动方案》25年底验收或将在下半年推动废钢比非市场化增长。从供需平衡来看，铁矿过剩格局加深，供需矛盾下半年则更为突出，港口库存去化面临较大挑战。预计2025年铁矿价格将在70-110美元/吨区间波动，上半年受成本支撑在80-110美元之间运行，下半年因库存压力可能下调至70-100美元区间，价格低点或出现在三季度。