进入6月下半月，美伊停战谅解备忘录签署，持续近4个月的中东地缘冲突缓和，聚丙烯行情由此前的地缘驱动逻辑快速切换回基本面主导态势，行情走势急转直下。

5月聚丙烯现货市场均价高达9600元/吨以上，月内高点接近9800元/吨。6月上旬，虽供需基本面压力陆续显现，但成本及供应端持续偏紧的支撑下，现货行情维持居高坚挺走势，抗跌性明显强于预期。进入下半月，美伊停战谅解备忘录签署，持续近4个月的中东地缘冲突缓和，布伦特原油快速回落至75美元/桶下方。受此影响，聚丙烯现货行情进入快速下行通道，由6月上旬9700元/吨以上的高位大幅度下滑至8200元/吨附近，跌幅超过15%，当前市场已经回归至3月中旬初期的价格水平。

造成聚丙烯市场重心出现大幅度回调的主要影响因素及后市的驱动逻辑分析如下：

地缘冲突缓和，成本支撑崩塌。美伊达成停战谅解备忘录，霍尔木兹海峡恢复通航，国际油价大幅回落至3月初水平，顺而带动丙烷、丙烯等上游原料价格走跌，支撑上半年行情的地缘溢价快速消散，市场重新回归供需关系主导的运行节奏。

行业利润修复，供应预期增加‌：上游原料快速下跌后，不同工艺路线的聚丙烯利润明显修复改善，伴随地缘溢价快速出清，国际油价大幅跳水。截至6月22日布伦特原油已经落至74.82美元/桶，相较于6月初的95美元，跌幅高达21%。丙烷、丙烯等原料价格同步明显下跌。原料普跌直接带动PP各工艺生产成本明显下移。聚丙烯主要工艺的成本变化数据来看：上周PDH制PP周均成本在8840元/吨，环比下跌1161元/吨。油制PP周均成本在8318元/吨，环比下跌730元/吨；但煤制PP周均成本7468元/吨，环比上涨122元/吨。成本端支撑显著弱化，相应的PDH制PP周均利润在745元/吨，环比上期上涨1049元/吨，实现扭亏为盈。油制PP周均利润在1312元/吨，环比上涨670元/吨；煤制PP周均利润1982元/吨，环比下跌472元/吨。

伴随利润的明显修复，企业生产积极性提升，未来三周的检修数据统计来看，聚丙烯生产企业损失量数据呈高位回落走势，新增检修计划减少，且部分前期检修装置存陆续恢复表现，因此国内供应量存在逐步回升预期。

‌海外资源回流，进口冲击显现‌：海外需求走弱，叠加此前停产装置恢复生产，外盘PP价格持续下跌，前期因亏损而压抑的进口需求正在被重新激活，也预示着随着套利窗口的开启，大量低价进口资源陆续到港，进一步增加国内市场的供应压力。

下游进入传统淡季，需求支撑乏力‌：6月聚丙烯下游主要行业进入消费淡季，工厂开工率维持低位，近期原料价格的持续宽幅下挫更加重了下游的观望情绪，工厂多维持刚需小单采购，主动补库意愿极弱，难以托底支撑原料行情。

主要下游行业的开工数据变化来看：最新一周，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、日用注塑PP、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP、抗冲共聚PP共9个下游行业）平均开工下降0.45个百分点至46.68%。

综合来看，当前聚丙烯市场进入“弱需求+供应逐步恢复”的基本面格局：一方面下游进入传统淡季，企业原料采购仅维持刚需，且后市看空心态的主导下，工厂对原料的采购积极性欠佳，难以形成向上的拉动力；另一方面前期检修装置陆续重启，叠加海外低价进口货源回流，后续供应压力将持续释放。因此短线聚丙烯现货行情或难以止跌，实盘重心存继续下探空间，建议业者密切关注供需基本面数据变化。