国家统计局发布的数据显示, 2024年10月份，PPI(全国工业生产者出厂价格)同比下降2.9%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格同比下降2.7%，环比下降0.3%。1—10月平均，工业生产者出厂价格和购进价格均比上年同期下降2.1%。10月份PPI同比变动情况看，生产资料价格下降3.3%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.45个百分点。其中，原材料工业价格下降4.0%，加工工业价格下降2.9%。10月份加工工业价格和原料工业价格同比上双双下降，两者环比走势分化，一个降幅扩大一个收窄，导致两者之差转为正值。从细分行业上看，塑料制品和合成材料价格增速同步扩大，两者之差转延续为正值而扩大。短期看聚烯烃期货价格在前期的宏观政策利好消化后，将会继续有利好的宏观政策，将区间震荡重心上移。

原料和加工业价格降速分化 加工业利润转正

10月份加工工业价格同比下降2.9%，降幅较9月份缩窄0.4个百分点；原料业价格同比下降4%，降幅较9月份扩大0.8个百分点，由于原料工业价格和加工工业价格增速同时下滑但是一个扩大一个缩窄，两者之差代表的加工业利润转为正值。

加工工业利润基本与原料工业价格、加工工业价格呈反向关系。随着加工业利润从2023年的6月份形成的顶部回落，对应着原料和加工工业价格增速同步底部回升。2024年2月份出现扰动，加工工业和原料工业价格未能维持上行走势，表现底部以来的短暂震荡。3月份则重新回归之前的走势，对应的是加工业利润走低，原料价格的上行。4月份，加工业利润继续走低，5月份利润延续走低。6月份由于加工工业价格和原料工业价格加剧背离，加工业利润加速走低，7月份延续了加剧背离的态势。但是8月份明显的出现了上游原料价格的下滑，下游加工业价格同步下滑。9月份加工业利润继续改善。10月份是年内3月份以来首次转为正值，主要是原料价格下降速度快于加工业。

聚烯烃上下游价格增速同步 原料价格下降更快

10月份化学原料和化学制品制造业价格同比下降3.6%，降幅较9月份缩窄了0.5个百分点；橡塑制品价格同比下降1.9%，降幅较8月扩大了0.2个百分点；合成材料价格同比下降4.8%，较9月份扩大了1.1个百分点；塑料制品业价格同比下降2.3%，降幅较9月扩大了0.3个百分点。如图所示，前十个塑料制品利润的情况，比较明显的是7月份创造利润底部之后边际走好，9月份和10月份延续向好局面。

从塑料制品和合成材料价格走势上看，塑料制品利润持续改善到一定的高点之后，将会启动合成材料价格的低位回升，且速度上快于塑料制品，从而塑料制品利润开始有所下降。2023年6月份形成阶段性的顶部后开始下行（对应的恰好是原料价格的底部），期间偶有波动，2月份是一次扰动，3月份重归之前走势，4月份、5月份和6月份延续走低的态势。7月份风云突变，塑料制品利润形成底部后开始边际改善，对应的是合成材料价格边际走低。目前仍旧处于合成材料价格降速快于塑料制品，继续塑料制品利润修复的过程。

塑料制品利润周期之下 聚烯烃价格去向何处？

产品利润在产业链上的转移伴随着的是原料和制品之间价格的变动，形成的是利润周期。从制品和原料价格变动走势看，塑料制品利润随着原料价格下跌而提升，当塑料制品利润足够高时，开工将提升刺激有效需求的提升，由此带动原料价格走高，这是一个双方博弈的过程。8月份塑料制品利润突然边际改善，缘于上游合成材料价格边际下滑明显。聚烯烃价格在年初开始震荡中价格重心缓慢提升，5月份受到房地产政策利好刺激，大宗商品价格上涨，其中其中PP和PE期货价格创年内新高,6月份价格窄幅震荡，振幅依旧在5月份振幅之内。7月初冲击5月底高点失败，再次回落，8月份则延续偏弱震荡，9月份则呈现深“V”走势，探底过程中，宏观刺激政策下大幅拉涨起来。10月份高开低走消化宏观情绪。预计11月份继续等待新的宏观利好，维持震荡偏多的走势。