【导语】从乙醇滚动三个月供需平衡来看，10月市场供需盈余3.25万吨。11月国内乙醇产量小幅抬升、进口收窄，总供应环比增长4.61%，但下游消费走弱，总需求环比下滑1.17%，供需盈余扩大至8.05万吨，库存压力快速上升。展望12月，供应、需求同步回升，累库延续，期末库存升至16.90万吨；1月产量回落、出口预期增加，但需求提振有限，供需盈余继续走高，期末库存进一步攀升至29.00万吨。整体而言，短期乙醇供应持续释放，下游消费支撑偏弱，市场将维持持续累库、承压运行的格局。

11月国内乙醇市场先稳定后下跌。生物发酵乙醇：东北主产区食用乙醇合同订单充足，下游提货偏紧，短期对产区价格形成支撑，行情以稳为主；但随着现有订单逐步收尾，叠加成本端利空，后市存下行压力。河南孟州区域企业开工平稳，不过下游需求乏力，价格有回落风险。华东行情跟涨跟跌东北主产区。燃料乙醇当前跌至低位，现阶段工厂库存压力不大，价格暂时持稳；但下游需求整体偏弱，企业维持正常生产，后续若库存持续累积，行情仍有下跌空间。

煤制乙醇：整体偏弱运行，下跌风险较大。前期化工端原料采购多优先消耗生物发酵乙醇，煤制乙醇需求同步萎缩，订单跟进不足，部分厂家库存走高，库存压制下价格易跌难涨。供应端来看，11 月中下旬山东恒信装置计划复产，另有新产能拟投产，虽安徽部分装置存在停机检修计划，但整体供应量仍呈增加预期，市场竞争加剧，煤制乙醇价格后续大概率继续走弱。

供需差在10月持续维持正值，较上月供需差减少，其主要原因：场内装置集中检修结束，其他区域供应增量，然下游需求量好转，场内供需面相对平衡。

截至2026年10月28日，对国内乙醇市场参与者10月心态调研的结果显示，11月市场观点：50%看跌，30%看稳，20%看涨。看涨者心态为：工厂订单较多，支撑价格上涨；看稳者心态为：订单执行，但目前价格上涨至高位，下游新单成交有限：看跌心态为，成本面利空，需求下降，煤制乙醇价格下跌部分订单转向煤制乙醇。

11月预测国内乙醇市场将呈现稳定偏弱格局。生物发酵乙醇：新粮上市，场内开工负荷持续上行，供应面持续递增；预计煤制乙醇装置开工负荷稳定整理，短期乙醇市场供应面充足，需求端来看，受国际性地缘冲突影响，下游部分产品迎来出口峰值，整体开工负荷上行，传统化工及白酒需求面好转，供需博弈，预计整体市场价格维持稳中偏弱走势，预计11月东北黑龙江玉米普级乙醇价格为例5000-5100元/吨。

未来三月预测：11-1月，国内乙醇价格预计窄幅下行走势，发酵乙醇供应量增加，成本面下降，需求端未见明显需求面提振，场内刚需采购为主，传统白酒需求稳定，场内供需错配，价格短期难见好转，预计价格震荡下跌为主。定价权集中在生物发酵方面。

下期关注点：

① 原料玉米价格预计下行，发酵成本小幅收窄。

② 煤制乙醇市场供应面趋稳。

③ 下游化工醋酸乙酯开工负荷稳定运行。

④ 东北乙醇开工增加。

⑤ 物流价格的变化。