导语：2025年粗苯年均价格大幅回落至2011年水平，核心驱动因素包括：原油偏弱与纯苯供应充裕导致的基本面疲软，以及加氢苯行业受利润制约发展放缓、粗苯消费量首次小幅下降，双重压力共同主导了市场回落。

2025年1-10月，山东粗苯日度价格波动于4350-6730元/吨，振幅55%。年度高点出现于2月中旬，低点出现于5月初。年均价格5300元/吨附近，相较于2024年的年度均价7055元/吨，下跌了1755元/吨，跌幅达25%。

1-2月，市场交易更多依据供需基本面，与原料关联性较弱，与加氢苯、纯苯保持高度相关性。

2-5月，供需驱动影响强劲，但油价也保持了较高的相关性。纯苯大量进口货涌入，华东纯苯港口库存累计，而国内下游利润较弱，纯苯下游开工率降低，需求减弱，市场已显现供需失衡的先兆，另外贸易争端影响，国际原油震荡走低，市场情绪转弱，纯苯价格转入跌势，粗苯跟跌加氢苯价格，期间与加氢苯、纯苯保持高度相关性，与国际原油的相关性由弱转强。

5-10月，原油则进入了宽幅波动的阶段，虽供需端对粗苯价格相关仍较强，但较上一期的相关性减弱，加氢苯因利润一直在负值徘徊，对粗苯价格进行打压，但原料供应偏紧，粗苯-加氢苯价差缩窄，粗苯虽跟随加氢苯价格下行，但此期间粗苯跌幅小于加氢苯。市场交易更多依据供需基本面，与原油关联性较弱，与加氢苯、纯苯保持高度相关性。

中国山东、山西市场是国内现货最有代表力的两个市场。以下游消耗量占比较大的山东市场为例，是河北、河南市场的参考地。以粗苯产出量最大的山西市场为例，且货源流通区域较多，工厂、下游、贸易商围绕山西地区进行市场交易。由于山西地理位置原因，跨区域货源套利窗口开启，进行山西-河北，山西-河南，山西-山东的货源流动。

2025年，山东地区与山西地区粗苯价差弱化，甚至有四个时期出现了低于山西价格。山西做为货源流出地，因河南消费量超过山东，与山东地区套利窗口基本关闭。

2025年山东-山西年均价差86元/吨，年内山东地区加氢苯装置开停工明显，供需要素变化较快，导致今年山西流入山东区域货源减少，二者产品价差较2024年缩小，价格相关系数维持相对紧密的0.99。

今年大部分时间，山西货源到山东地区虽有正向套利，但已经覆盖不了山西晋中-山东鲁西南地区的运费，且在5月初、6月底以及7月下旬出现山东价格低于山西。今年山东地区加氢苯装置开工率下降，山东地区粗苯价格受到影响，山东-山西价差缩窄。山西晋南地区流向河南一带的货源增加，两地套利窗口打开。