导语：高烯烃碳四价格高速拉涨，导致下游装置利润快速下降；下游“不堪重负”，导致刚需下降，基本面由供不应求转为供应相对宽松。

随着近几年的发展，西北地区高烯烃碳四用途统一且相对单一，主要为烯烃异构联产MTBE；烷基化装置或阶段性用高烯烃碳四与异丁烷作原料生产，不过不如烯烃异构装置用量稳定。

前期高烯烃碳四价格在供应下降、刚需坚挺与原油上涨的利多提振下价格上涨，但近期遭遇同等因素的反噬。近期，西北地区高烯烃碳四大幅走高之后接连大幅下挫，部分高价资源跌幅已达350元/吨。虽然快涨块跌行情令人措手不及，但高价资源走跌是必然趋势，首要利空因素为：下游产品并未跟涨，装置利润亏损严重。

通过原料气价格与下游装置利润相关性变化可以看出，多数时期，高烯烃碳四价格与下游装置利润负相关性较强。11月份，与烯烃异构装置利润相关系数增长为-0.99，与烷基化装置利润相关系数增长为-0.95。较强的负相关性，意味着装置利润下降将导致原料价格走跌。

烷基化装置利润长期亏损自不必说，尤其以高烯烃碳四与异丁烷为原料的企业难言盈利。西北地区烯烃异构联产MTBE装置利润在11月份也出现了倒挂。据隆众资讯统计，10月份西北地区此套装置利润月均200元/吨左右，11月份至今均值为16元/吨，出现阶段性亏损。

利润下降持续负反馈，最终结果为，需求下降，买兴下滑，上游出货不畅。

冬季低气温下，企业不敢轻易停工，不过高成本压力下部分烷基化等企业选择降负运行，叠加近期个别装置故障停工，烯烃碳四需求量下降。据隆众资讯统计，11月份需求量最低值较最高值下降1600吨/日。

除却需求量下降以外，竞品供应增加，导致本地烯烃碳四供需宽松。

高烯烃碳四资源之所以在11月份抢手，还因轻烃以及其他烯烃碳四产品资源紧缺；但近日烯烃气增加明显，其中仅宁夏地区增加200-300吨/日。虽然量不大，但价格低，在利润亏损的环境中低价原料气再度上演抢购与炒作并存的局面；与之相反，高烯烃碳四则因用量以及用户的减少，高价资源产销难以维持平衡，企业库存不断攀升，迫使销售价格不断下跌。

又逢国际原油价格下跌，市场心态由积极转为消极；油品需求难以改善，不过因部分烷基化装置降负或停工，西北区域烷基化油供应下降或对价格存一定支撑，但价格若无上涨，装置利润或维持偏低水平。后期烯烃碳四刚性需求仍存，但若竞品资源持续增加，市场交投压力或仍有上升，市场或震荡偏弱。