行情回顾：2月初，因美元指数走高，铜价小幅回调。但海外市场乐观情绪大幅升温，通胀预期上升。此外，疫情出现大幅好转，各国疫苗接种有序进行，当月公布的大部分经济数据以及消费预期均有利好。美国1.9万亿刺激规划也按计划进行，鲍威尔重申宽松货币的态度。多种迹象均支撑铜价走强，铜价涨幅超20%。

　　海外市场：因各国CPI环比回升，全球通胀预期升温。从数据上看，1月美国、欧元区、日本等国当月CPI当月同比分别为1.4%、0.9%和-0.6%，增速较上月分别增0、1.2、0.6个百分点。1月美国零售销售月率录得5.3%，大幅超市场预期，制造业产出月率录得1%，美国生产和零售均处于复苏趋势。2月，市场预期较为乐观，美国劳动力市场开始好转，1.9万亿财政刺激计划也进展顺利。欧元区非制造业PMI录得44.7，虽较前值小幅走低，但制造业PMI录得57.7，不断走高，经济形势大好，通胀预期进一步加强，利好铜等商品价格。美联储鲍威尔称经济仍需货币政策支持，将继续保持宽松。欧央行也多次表态将维持宽松货币政策的承若，寻求阻止债券收益率升势。此外，韩国等其他国家也维持基准利率不变，短期内全球范围内仍在降息周期，货币收紧概率较小，对商品压力有限。

　　国内市场：从1月份公布的国内数据来看，1月CPI当月同比录得-0.30%，低于预期0.30个百分点，较前值下行0.50个百分点，时隔1个月重返负值区间。1月CPI主要受国内疫情反弹和猪肉价格下行拖累。1月PPI当月同比录得0.30%，低于预期0.10个百分点，较前值上行0.70个百分点，时隔11个月重返正增长，反映了商品价格的上涨行情。1月新增人民币贷款35800亿元，新增社会融资规模51700亿元，信贷总量季节性回升。1月M1同比14.7%，大幅高于前值6.1个百分点；M2同比9.4%，较前值降0.7个百分点。M1大幅增长，企业经营活动或加快。整体来看，1月金融数据超出市场预期，货币政策整体偏稳，短期内信用大幅收缩的概率不大，利好商品价格。

　　后市展望：当前因疫情大幅好转，国内谨慎预期缓和。海外市场消费不断好转，工业生产也继续增长，强化通胀预期，利好铜价。供应端来看，铜价TC费用降至10年低位，供应端维持偏紧格局，也支撑铜价上涨。预计3月份（短期）铜价将延续上涨趋势。

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