成本重心上移

　　国际原油价格大幅上涨，化工品成本重心上移。考虑到PTA加工费处于低位，成本将支撑PTA价格被动上涨。

　　加工费处于低位

　　受供大于求影响，下半年以来，PTA期货价格弱势振荡。而上游原油走势强于PTA，因此PTA加工费呈现持续下滑态势。目前，PTA加工费在860元/吨左右，处于相对低位。在成本不变的前提下，PTA下跌空间有限。9月14日，沙特第二大油田胡赖斯油田和全球最大炼化厂遭到了无人机的袭击，引发了大火。沙特为了避免潜在的袭击，关停了包括胡赖斯油田在内的近半数油田的生产，沙特原油供应下降500万桶/日左右，约占全球需求量的5%。由于全球有能力恢复生产的闲置原油产能有限，因此沙特停产造成的原油供应缺口难以弥补，只能通过消化库存来实现。

　　如果沙特油田停产1个月，则全球将出现1.6亿桶的原油供应缺口。最新消息显示，沙特的油田停产期将有数月之久。整体来看，目前沙特减产期限尚不确定，对全球原油供需格局的影响仍然难以估量。不过，未来全球原油供应存在较大缺口的事实不会改变。而随着原油价格上涨，PTA上游石脑油、MX、PX的价格也将随之上行。受沙特油田遇袭事件的影响，WTI原油近月合约涨幅达到10%，如果上游PX的价格受成本传导影响也上涨10%，以当前PTA的价格计算，加工费在440元/吨左右，处于极低水平。因此，我们认为受原油价格大幅上涨的影响，PTA上游PX的价格也将回升，在当前PTA加工费偏低的前提下，PTA价格在成本推动下将被动上行。

　　供需结构稳定

　　受中美贸易摩擦影响，纺织行业订单大幅下降，这使得纺织原材料价格呈现弱势格局。不过，近期PTA的供需端相对稳定，难以出现大的变化。供应方面，近期PTA装置开工负荷缓慢提升，国内PTA的开工率为89.25%。本周，恒力石化的220万吨装置计划检修，PTA的开工负荷将会小幅下降。需求方面，美国延迟对我国商品加征关税提振了终端纺织业的信心。同时，前期检修的三房港36万吨聚酯装置在本周计划恢复生产，而月底虽然有三套聚酯装置将检修，但是除福建金纶45万吨装置检修1个月之外，另外两套装置检修10天左右。库存方面，目前PTA库存偏低，生产企业库存在2.5天左右，但是下游聚酯的库存高于往年，显示目前市场整体消费仍然不容乐观。综合分析，PTA的供需端多空因素交织，较前期变化不大。

　　综上所述，当前PTA供应稳定，需求没有出现明显的向好迹象，供需端对PTA价格影响中性。考虑到沙特油田遇袭后关停50%的产能，造成全球原油供应出现了较大的缺口，并且这一缺口在短时间内难以弥补，在此情况下，原油价格走强将不断传导至下游产品，加之成本对加工费处于低位的PTA支撑明显，因此在成本推动下，PTA价格或迎来补涨行情。

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