今年以来，国际油价自2014年年底以来进入上涨周期后，在持续了4年后宣告结束。对油价形成打压作用的，是源自2018年开始的中美贸易战，这两大全球经济体及石油消费国的争端，引发了一轮又一轮的经济与需求担忧，令油价持续不振。

　　由于后金融危机时代原油价格从高位回落，令美国的页岩油企业负债加重，一些企业纷纷申请破产。2015年1月中旬，美国首家页岩油开采企业WBH能源（WBH Energy）正式提交破产申请，当时该企业的债务总额在1000-5000万美元之间，而贷款人拒绝为其贷款。由此拉开了美国页岩油企业破产的序幕，2016年，有至少数十家美国页岩油企业均申请了破产，令美国页岩油行业受到了较大的冲击。

　　2017年起，国际油价开始进入全面的回暖阶段，从而才又使得投资者们重拾对页岩油行业的热情，对冲基金和投资银行对于页岩油行业的投资也开始快速增加，大笔的资金量被重新注入该行业。此外，在过去的两年间，随着开采技术的提升，美国页岩油商的生产成本大幅削减约50%，这也在很大程度上提振了该行业。一直到2018年，WTI最高涨至了75美元/桶附近，受此提振，美国的石油活跃钻井数一度增加到了888座（见下图），美国的原油产量也由2017年初的900万桶/日不到涨到了当前的1250万桶/日。

　　但是，随着原油的涨势告终，页岩油商的压力开始增加，破产的企业也出现了抬头之势。据律师事务所Haynes&Boone LLP8月份的一份报告显示，今年以来已有26家油气生产商今年已申请破产，这与2018年全年28家破产的数量相差无几，而且随着能源公司债务即将到期，预计破产数量还会上升。

　　更多数据显示，截至今年8月份，在所有债券评级为垃圾级的能源公司中，有5.7%出现违约，这一比例为2017年以来最高，它被视为该行业财务压力的一个关键指标。虽然美国的原油产量今年以来屡创新高，但实际上有很多私营企业和小型钻井公司正在遭受冲击，低油价固然是打击该行业的一个原因，而债务问题依旧是困扰这些企业的主要原因。

　　许多在2016年经济衰退后举债的公司，都面临着未来四年即将到期的债务。根据标普数据显示，2019年9-12月份，美国页岩油商们有90亿美元债务到期，2020年至2022年间将有约1370亿美元债务到期；在发行人不违约的情况下，投资者能从油气公司债券获得至少7%的潜在收益率，而整个市场的这一收益率在4%左右，垃圾债则接近13%。

　　这就预示着，美国页岩油行业在未来两年当中将面临更大的危机，但于此同时，严苛的外部环境也促使该行业的不断升级与改变。为支持页岩油初创企业Admiral Permian Resources  LLC在西得克萨斯州进行开采工作，而投资了3亿美元的私募基金Pine Brook Road Partners表示，页岩油项目资助者着眼于当前的经济效益，发现很多项目可在每桶40-55美元/桶的区间获利。

　　所以，行业转型前的阵痛虽然不可避免，但这同时也是一柄双利刃，而低油价则会令行业的转型变得更加地艰巨与艰难。

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