进口套利空间缩小

由于库存上升，需求不振，近期甲醇期货价格呈现弱势格局。技术上来看，甲醇期货构筑M头后开始下跌，但是在双头颈线位和60日均线附近受到强劲的支撑，近期或再次检验这一支撑的有效性。

国外市场紧平衡

国内甲醇市场来看，目前中东地区的甲醇装置运行稳定，市场供应有所保证。不过，由于文莱BMC装置负荷降低，东南亚地区的甲醇供应偏紧，这分流了部分中东货源。北美地区虽然醋酸的需求有所下降，但是整体供需平衡。欧洲地区，由于挪威、荷兰的装置检修，加之俄罗斯举办世界杯，开始进行包括甲醇在内的危险品禁运，市场供应偏紧，这也会刺激中东货源的流入。除此之外，由于国内再次降准，人民币持续贬值，进口甲醇成本上升，这时按照人民币折算，进口甲醇价格坚挺。

预计后期华东地区供应偏紧

目前来看，由于船货到港量增加，需求没有释放，近期华东地区的甲醇供需仍然趋于宽松，这导致甲醇港口库存的上升，从而对甲醇价格产生了较大的抑制。后期来看，浙江新兴能源的69万吨/年煤制烯烃装置在6月底将会重启。此外，宁波富德的60万吨/年的装置也将重启，但是由于银行信贷问题，或将推迟，重启时间可能推迟至7月。在这种情况下，华东地区的甲醇需求量将增加387万吨/年。

与此同时，由于人民币持续贬值，目前进口甲醇的套利空间已经被关闭，并且进口价格有持续升水的态势，这可能会导致后期的进口下降，从而使华东地区甲醇供应下降。因此，后期华东地区的甲醇供应偏紧，需要其他地区的甲醇来填补供应缺口。

山东地区供大于求

山东地区，受环保督察压力以及需求淡季的影响，传统需求持续低迷，目前甲醛、二甲醚的开工负荷都处于低位。不仅如此，由于山东北部的煤制烯烃装置也部分停产，导致了山东甲醇的需求下降。在这种情况下，山东甲醇企业被迫降负荷维持价格。目前，华东和鲁南的价差在330元/吨，未来华东地区的甲醇供应趋紧，两地价差可能会扩大，这会刺激山东企业转运甲醇至华东，从而缓解华东地区甲醇供应不足的情况。

西北地区供应过剩

西北地区，由于聚烯烃进入淡季，部分装置开始检修，这降低了西北地区的实际需求。与此同时，前期西北地区检修的甲醇企业陆续复产，市场的供应开始增加。内蒙古新奥的60万吨装置也开始投产，供应压力逐渐显现。在这种情况下，西北地区的甲醇供应将会过剩，这会导致价格下滑，货源可能会向华东流入。

基于上述判断，我们认为国外市场由于供应结构性趋紧和人民币贬值的问题，价格持续上升，套利空间关闭，进口受到抑制。华东地区由于需求上升，进口下降，供应趋紧，这会支撑华东地区的价格。不过，由于山东和西北地区甲醇供应充裕，一旦华东甲醇价格上涨，套利空间扩大，西北和山东的货源将会流入华东地区，这会限制华东甲醇价格的涨幅。基于上述判断，我们认为甲醇期货的价格有望止跌企稳，但是上行空间有限，后期或在2700—2850元/吨的区间内运行。

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