本周国内北方港口动力煤(0,-641.00,-100.00%)行情整体延续偏弱格局，曹妃甸港口煤价全线下滑，5500大卡、5000大卡动力煤价格各下跌23元/吨，4500大卡品种跌幅达28元/吨。CCI、CCTD、找煤网等主流指数同步走弱，其中CCI5500报1017元/吨，环比下跌4元，5000大卡、4500大卡煤价分别回落4元、5元，各指标联动下行，市场承压特征明显。

供应端：

产地煤价持续松动，煤矿出货压力显现，贸易商普遍以走量回笼资金为主要思路，主动控库，不愿大量囤货；港口方面受台风“巴威”扰动，出现临时封航，沿海运价上调3元/吨，部分贸易商发运倒挂，抵触继续降价出货，低卡煤询盘有所增多，报价相对坚挺，对煤价形成微弱支撑。库存层面，环渤海港口总库存2709万吨，较上周下降75万吨，锚地待泊船舶仅30艘，虽然港口库存拐点显现、开始去库，但整体库存基数依旧处于高位，下游主动拉运意愿偏弱。

需求端：

压制煤价的核心因素。电厂库存水平偏高，采购策略以刚需补库、压价拿货为主，大规模备货意愿不足，终端需求缺乏增量，市场成交偏淡，行情反弹动力不足。进口煤结构分化明显，低卡进口煤比价优势凸显，而高卡进口煤呈现倒挂状态，外矿流入节奏受限。

外部宏观：

中东地缘冲突持续发酵，美伊发生军事摩擦，霍尔木兹海峡航运风险升温，市场一度担忧扰动能源供应链，但局势呈现“边打边谈”特征，并未全面失守。国际油价表现不及预期，布伦特原油(607,-8.60,-1.40%)维持在76美元/吨附近震荡，地缘溢价有限，没有出现大幅拉涨，既没有推高煤炭海运成本，也未通过能源替代效应给动力煤带来支撑，油价扰动对国内煤市传导十分有限。

后市研判：

短期动力煤缺少向上驱动，终端高库存的格局没有根本性改变，煤价大概率维持弱稳运行，下跌空间逐步收窄。贸易商操作思路仍以快进快出、走量保现金流为主，不宜重仓压库；后续重点跟踪港口去库持续性、电厂日耗回升情况以及中东局势是否进一步升级。