研报正文

碳酸锂：

昨日碳酸锂主力合约收盘价88360元/吨，跌幅8.40%。

近期在资金博弈、宏观情绪压制及碳酸锂基本面边际转弱情况下，供给宽松及需求转弱预期持续发酵，锂价持续下跌。

供给端，前期海外锂矿发运持续兑现，国内锂矿库存延续累积，现货流通货源相对充裕。随着澳洲部分矿山复产及津巴布韦物流逐步恢复，市场对后续矿端供应增长的预期进一步强化。

需求端，传统旺季已临近尾声，近期磷酸铁锂市场基本面有所转弱，下游需求及企业出货节奏均出现放缓，部分企业开始适度下调产量，行业库存随之增加；三元动力市场延续偏弱需求态势，消费市场同样清淡，SMM预计11月排产将进一步明显下滑。

库存端，截至10月29日，SMM碳酸锂社会库存12.84万吨，较前一周去库0.19万吨。

整体来看，当前市场对碳酸锂远期基本面走弱的预期暂未被证伪，市场提前计价需求走弱预期，但整体偏强现实格局对盘面依然存在一定支撑作用，后续可重点关注年内枧下窝锂矿采矿产能的复产进度以及下游排产情况，短期锂价反弹驱动不强，预计价格可能维持偏弱震荡运行。

沪镍(131810,-1740.00,-1.30%)：

夜盘沪镍主力合约收盘价117240元/吨，跌幅0.71%。

成本端，印尼能矿部(ESDM)已批准修订后的2026年RKAB镍矿生产配额约为2.9亿吨，初始配额为2.5亿至2.6亿吨。目前镍矿整体偏弱运行，印尼新增RKAB释放抵消菲律宾雨季影响，镍矿供给边际宽松。

供应端，中资企业印尼产线协同减产，传闻MHP减产50%、高冰镍减产50%、镍铁减产20%，精炼镍生成维持低位，但全球显性库存仍在历史高位运行，后续需重点关注减产落地规模及持续时间，能否扭转供应过剩格局。

需求端，不锈钢终端需求疲软，钢厂10月存在减产预期。动力市场情绪偏弱，三元正极厂以消化库存为主，排产存在下滑预期。据乘联分会消息，10月1-18日，全国乘用车市场零售78.9万辆，同比去年10月同期下降26%，较上月同期增长2%。

综合来看，供应端增速放缓但需求偏弱，精炼镍库存高企，减产消息刺激短期镍价修复性反弹，价格反转驱动可能尚未明晰。后市需持续跟踪印尼矿产政策、新能源汽车产业政策及冶炼端开工情况。