【行情分析】

供应端，内蒙亿利、甘肃金川、宁夏金昱元等装置处于检修，PVC(5886,65.00,1.12%)开工率环比减少 2.73个百分点至61.86%，PVC开工率继续环比减少，处于近年同期最低水平。PVC下游平均开工率环比回升1.92个百分点至39.67%，较去年同期低了10.19个百分点。

出口方面，上周出口签单环比走强，但海外印度需求一般叠加海运费高企限制出口增量。印度公布对中国PVC悬浮树脂反补贴的初步裁定，初步税率为83-143美元/吨，关注终裁结果。社会库存国庆节后去库尚可，已经低于去年同期水平，只是目前社会库存绝对水平仍偏高。2026年 1-9月份，房地产仍在调整阶段，投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积等同比增速进一步下降。商品房成交面积环比转而回落，处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。

9月 29日，财政部会同中国人民银行、金融监管总局印发《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》，明确自2026年10月1日起在全国范围内实施居民购房贷款贴息政策，政策实施期暂定1年，政策主要有助于拉动低线城市刚需成交，短期提振市场情绪，目前实际效果有限。

利润欠佳之下，供应端持续收缩，本周部分装置计划降负，PVC开工率继续下降，房地产数据走弱，国庆节后下游开工季节性增加，但尚未恢复节前水平，开工率仍偏低。原料端，内蒙古电石避峰生产，电石价格企稳，中东地缘依然紧张，原油(607,-8.60,-1.40%)价格高位，PVC估值偏低，化工板块情绪较好，预计PVC偏强震荡。

【期现行情】

期货方面：

PVC2701合约高开后震荡上行，最低价5125元/吨，最高价5293元/吨，最终收盘于5267元/ 吨，在20日均线上方，涨幅3.29%，持仓量增加36201手至1053354手。

基差方面：

10月28日，华东地区电石法PVC主流价上涨至5150元/吨，V2701合约期货收盘价在5267元/ 吨，目前基差在-117元/吨，走弱35元/吨，基差处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，内蒙亿利、甘肃金川、宁夏金昱元等装置处于检修，PVC开工率环比减少 2.73个百分点至61.86%，PVC开工率继续环比减少，处于近年同期最低水平。新增产能上，50万吨/ 年的万华化学，40万吨/年的天津渤化，20万吨/年的青岛海湾，30万吨/年的甘肃耀望均已在2025 年下半年投产。30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月份试生产。

需求端，房地产仍在调整阶段，投资、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售面积、新开工面积、竣工面积等同比增速进一步下降。2026年1-9月份，全国房地产开发投资53364亿元，同比下降20.6%。1-9月份，新建商品房销售面积56483万平方米，同比下降13.2%;其中住宅销售面积下降13.8%。商品房销售额53799亿元，下降13.9%，其中住宅销售额下降13.7%。1-9月份，房屋新开工面积34031万平方米，同比下降24.9%;其中，住宅新开工面积 24774万平方米，下降25.4%。1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积565221万平方米，同比下降 12.8%。1-9月份，房屋竣工面积23271万平方米，同比下降25.1%;其中，住宅竣工面积16301万平方米，同比下降26.6%。整体房地产改善仍需时间。

截至10月25日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落1.54%，商品房成交面积环比转而回落，处于近年同期最低水平，关注房地产政策能否提振商品房销售。

库存上，截至10月22日当周，PVC社会库存环比减少2.40%至101.8万吨，比去年同期减少1.66%，社会库存国庆节后去库尚可，已经低于去年同期水平，只是目前社会库存绝对水平仍偏高(隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家)。