市场要闻与重要数据

期货方面，截止本周五收盘，纸浆(5686,-32.00,-0.56%)2701合约收于4756元/吨，环比上涨32元/吨，涨幅0.68%。现货方面，本周山东地区“银星”针叶浆现货均价4790元/吨，环比下跌65元/吨，现货基差SP11+34，环比下跌97；本周山东地区俄针现货均价4600元/吨，环比下跌65元/吨，现货基差SP11-156，环比下跌97。

国际方面，美国对巴西、挪威高纯度溶解浆反倾销终裁落地，巴西合计终裁税率15.77%，其中反倾销6.40%（冲抵出口补贴后）、反补贴9.37%（初裁为3.67%，大幅上调）；美国进口商对2026年5月27日起入境的货物继续缴纳现金保证金。

国内方面，据卓创资讯不完全统计，本周1地区及8港口（保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、宁波港、高栏港及南沙港）纸浆合计库存量环比下降3.04%，由升转降。

市场分析

国际方面，加拿大Howe Sound停产浆厂正在进行复产的劳资谈判，市场开始重新评估北美针叶浆的实际减量幅度，不再简单把临时停产当成永久退出。与此同时，Arauco等大厂上调10月对亚洲的外盘报价，属于浆厂主动挺价行为，并非现货货源实质性紧缺；北欧部分检修产能按原有计划推进，没有新增大规模停产，全球商品浆的可售总量并未出现断崖式收缩。国内方面，到港量维持正常水平，主流港口库存小幅累积，总量仍在210万吨上方的中高位。此外，虽然进入传统的“银十”，但各类原纸的终端订单改善有限：文化纸开学季的阶段性红利已经消退；包装纸虽然部分大厂发布涨价函，但下游消费、备货跟进不足，成品纸库存居高不下。对应到纸浆采购：绝大多数纸厂只维持刚性的滚动补库，主动囤原料的意愿弱，开工负荷没有出现系统性抬升，纸浆的真实消耗量不及旺季的前期预期。

策略

中性。旺季成色不足，上行空间受到抑制。

风险

外盘报价超预期变动、汇率风险