进入9月，在高成本与供应紧平衡的双重托举下，国内聚丙烯现货价格再度试探万元关口。地缘冲突影响回归，布伦特原油应声站上100美元大关，成本压力再次推动聚丙烯价格上涨。同时行业整体开工偏低，供给被动收缩，下游需求进入旺季，工厂刚需采买仍存，供需维持紧平衡态势。多重利好支撑下，现货表现强势，基差持续高位。

高成本刚性托底

10日，两油期货单日涨幅均超6%，是近一个月来国际原油市场表现最强的单日上涨行情，打破了此前原油价格的震荡格局，NYMEX原油期货10合约102.48涨6.43美元/桶，环比+6.69%；ICE布油期货11合约107.63涨6.42美元/桶，环比+6.34%。

地缘冲突升级带动国际原油价格持续走高，直接抬升聚丙烯的原料成本底线，油制、PDH制聚丙烯的生产成本同步大幅上移，部分高成本路线装置已陷入亏损边缘，主动减产意愿强烈。全球丙烷、石脑油流通效率受地缘扰动明显下降，进口物流成本大幅攀升，进一步强化了聚丙烯的成本支撑，对价格形成刚性托底。

供需紧平衡格局延续

截止目前，年内聚丙烯新增产能仅塔里木石化的45万吨，供应端新增量释放有限。在此背景下，现有生产企业检修表现集中，导致损失量数据久居高位，聚丙烯供应端缩量特征明显。

本周聚丙烯最新开工数据显示：行业平均产能利用率环比下降0.43个百分点至69.48%。3月下旬起，国内聚丙烯行业开工始终维持在不足7成的低位水平。成本再度高企，生产企业开工积极性欠佳，且新增产能投放计划多推迟，因此聚丙烯供应放量持续不及预期，市场流通货源偏紧

原料供应趋紧，而下游适逢传统旺季转折点，聚丙烯下游需求缓慢跟进中，虽整体消费量增速有限，但旺季背景下，工厂刚需采购维持，对原料行情走势起到托底支撑的作用。

9月进入传统“金九”需求旺季，下游主要行业开工缓慢回升，叠加工厂原料库存普遍处于低位，刚需补库需求逐步释放，对价格形成正向支撑。最新下游需求数据表现来看：塑编样本企业开工率在40.78%，较上周上涨0.26%。进入传统旺季，虽不及预期且终端抵触高价原料，但刚需仍有释放，终端需饲料、化肥及化工包装订单小幅增加，带动行业开工率小幅回升；中国BOPP样本企业订单天数较上期减少1.02%。地缘政治反复扰动下，国际油价持续攀升，PP期现高位跟进，推升BOPP生产成本；而高价成本向下游传导受阻，下游终端客户对高价难接受，新单询盘稀少，最终导致企业订单天数环比下滑。PP无纺布样本企业平均订单天数环比走高0.92%，保温袋等包装用无纺布需求提升，工农业领域用PP无纺布需求集中，企业新增订单好转。综合来看，下游陆续步入传统旺季，整体需求表现缓慢升温，但高价原料一定程度限制下游跟进表现。

短期来看，高成本与紧平衡的双重支撑仍在延续，聚丙烯行情具备冲击万元关口的动力。但长线来看，9月聚丙烯新增产能计划80万，四季度仍有部分新增产能投放计划，因此后市聚丙烯供应端新增量压力明显。同时，前期检修装置也将陆续重启，供应端压力将逐步显现，预计四季度中后期行情重心将随供应宽松逐步下移。建议业者密切关注供应端新增量释放情况及下游需求表现。