导语：2021-2025年，SEBS年度均价由19911元/吨跌至15165元/吨，5年复合增速-6.6%。行业体量持续扩大，但需求增速远不及供应，供需矛盾升级，市场走势高位回落，且震荡幅度增大。2025年后，SEBS市场一路震荡下滑，报盘屡破底点，成交重心延续下探。虽然不乏成本及外围因素空头影响拖拽，但究其根本主要的空头在于产品基本面本身：供应增速过快，导致供需矛盾升级，价格是最直接的表现。

2025年华东市场SEBS价格波动在12700-17800元/吨，振幅29.5%。年度高点出现于2月份，低点出现于年底。年均价格15165元/吨，同比2024年的年度均价17454元/吨，下跌2289元/吨，跌幅13.1%。

2025年SEBS市场一路下滑，成交重心持续刷新底点。成本及外围因素是重要空头影响，但其根本空头在于产品基本面因素：供应增速过快，供需矛盾“白热化”，价格持续下跌。

进入2025年后，SEBS市场一路震荡走低，期间虽然有一个“反弹小跳”，但涨势难以持久，下滑趋势难改。上半年行情下滑幅度超出部分客户预期，究其原因有两点，其一在于SEBS供应的快速增量带来的实际影响及心态面的空头难逃其咎，其二上半年全球贸易格局变化影响国内宏观经济走势，多数客户对于其增长前景悲观预期反复，且中美关税带来的需求震荡空头影响为主，供需矛盾上半年激化呈现行情的直接反馈：SEBS市场价格持续刷新底位，5月虽然受到宏观影响有一个“反弹小跳”，但涨势难以持久，6月份行情再度进入下行趋势。

下半年来看SEBS市场价格竞争 “白热化”现状凸显，供应持续高位运行，且主原料丁二烯供应支撑收窄行情持续下滑，而“金九银十”旺季订单释放有限，宏观面“中美关税”10月份变量影响心态，部分客户对市场担忧情绪加剧，低价报盘频现，尤其是同质化通用牌号低价超出多数客户预期，11月行情报盘触及五年底位，低价刺激终端及大户建仓，供方积极去库，年底行情触底反弹。

供过于求是价格下滑的主要矛盾：从2024-2025年月度产量对比来看，2025年全年产量预计32.8万吨，月平均产量在2.7万吨，同比2024年月均产量涨幅12.7%。绝大多数月度产量高于2024年，仅仅2月份产量同比下滑，主要是由于当月临近春节看，部分民营企业借此机会检修，降负荷运行导致产量下滑。

SEBS未来发展趋势影响因素众多，宏观或对价格起到利好提振，现有行业政策方面预计对于SEBS未来需求增量或有利好支撑。结合未来五年的供需平衡走势，预计对价格有着偏空的影响。且新增装置投产时间和消费上的错配，也使得行业利润发生变化，预计未来五年SEBS价格震荡走弱，行业利润较2025年相比或者触底后存一定修正预期，行业架构重组进程加快，得以修复目前生产持续负利润运行的现状。

宏观方面，2026-2030年国际原油价格从宏观、供需平衡、地缘属性、金融属性及其他影响因素来分析，预计国际原油价格将呈先抑后扬的趋势，核心驱动源于：供需关系转变与美联储货币政策等金融因素的周期性波动。若无重大地缘事件扰动，则国际油价（布伦特）难以突破85-100美元/桶的偏高区间。预计2026-2030年国际原油（布伦特）年均价分别为60美元/桶、58美元/桶、63美元/桶、67美元/桶、70美元/桶。

成本方面，丁二烯2026年行情先涨后跌，但难以达到2025年一季度高位。以当前供需基本面预期来看，2026年一季度国内产量难有明显增加，市场或处于去库周期，供应面对行情存在一定支撑。二三季度新产能投产计划较为有限，供应面压力缓解后市场逐步迎来需求支撑，但四季度市场继续受产能增量带来的压力拖拽，预计行情或有所下行。整体来看，2026年行情先涨后跌，但难以达到2025年一季度高位，预计年均价低于2025年，或在9300元/吨左右。

2026年来看，SEBS存在新装置投产预期，供应较2025年增量，但进入“十五五规划“首年，下游TPE原有消费预期稳定增量，且部分替代类应用或者增加，加之全球经济发展持续恢复，外销提振仍存，叠加成本兜底预期，预计SEBS市场触底后价格存修复回调走势。