进入2月下旬，内贸船燃180cst在成本端强势带动下，价格呈稳中上扬走势，虽未到达历史五年的同期高点，但当下表现已超越去年同期水平，后世能否保持此推涨走势，未来价格何去何从，我们一起来看。

　　一、议价超越去年同期水平，同比涨幅0.25%

　　目前2025年已过31个工作日，其中内贸船燃180cst批发价格单日上涨天数有8天，稳价天数18天，下跌天数4天，2025年内贸船燃180cst批发均价整体趋势表现为稳中上涨，价格更是呈现“僵持整理时间长---涨价迅速且宽幅”的特点。截至2月19日，内贸船燃180cst全国批发均价5191元/吨，较去年同期上涨13元/吨，涨幅0.25%。

　　在区域价格对比中，各地区内贸船燃180cst批发议价走势一致，但在与2024年同期价格对比当中，各区域批发价格同比涨跌互现。

　　仅东北地区批发价格同比上涨，涨幅1.23%，东北地区年后开工较缓，市场现货供应稍紧，叠加结算工具相对紧张，共同造成其批发价格高于往年同期；剩余华北、山东、华东及华南地区180cst批发价格对比去年均有所下跌，其中，山东地区同比跌幅最大，为-8.30%，这是由于山东区域内批发供应商节前库存未能及时签单出售，春节过后终端需求恢复有限，批发商家不得不降价促销甩货，因此造成当前价格同比下跌幅度最大的结果。华东地区批发议价同比仅涨0.04%；华北及华南地区批发议价水平较去年同期虽有下跌，但跌幅不大，分别为-0.99%和-0.71%。

　　二、渣油价格高高挂起，强势带动船燃成本

　　继上周各大主营炼厂低硫渣油放量宽幅放量之后，本周低硫焦价格相对坚挺，对炼厂低硫渣油出货仍有拉动，主营放量价格高位继续向上，部分炼厂有补涨表现，主料成本引导持续偏强。以华东主营炼厂为例，在上周4808.6元/吨高价之后，本周继续上调60元/吨，放量成交价4868.6元/吨，山东主营炼厂则属于补涨操作，经过两轮询价之后，最终以5030元/吨的市场价格成交，较上轮放量涨430元/吨，涨幅9.35%。整体来看，全国低硫渣油沥青料加权成交均价4875元/吨，环比上涨418元/吨，涨幅9.38%

　　船燃混兑主料连续上涨带来的直接结果是混兑成本的迅速拉高。据资讯粗略计算，截至2月19日，内贸船燃180cst混兑理论成本约4533元/吨，较上周期继续上推196元/吨，涨幅4.52%。从实际情况来看，低硫渣油价格涨至高位水平，批发供应商接货拿货自“买涨心态”逐渐转变为“恐跌避险”，盲目追高情绪陆续恢复为理性谨慎观望，以防止价跌亏损的风险发生。当下以华北区内批发供应商为例，多家以销定采沥青主料，接货则多会选择相对低价的东北主营炼厂，侧面反映了市场缺乏良好需求支撑的局面。

　　三、船燃被动，关键仍在石油焦市场变化

　　分析低硫渣油沥青料涨价的原因可知，利好完全来自于石油焦产品价格急推猛涨的带动，其市场表现决定了主营炼厂低硫渣油的放量水平，因此，后续价格是否能够保持长久高位，仍需观望石油焦的市场发展动态。据资讯跟踪，截至2月19日，石油焦市场成交氛围一般，叠加地方炼厂价格跌多涨少，不少业者看跌心态渐起，故而对于低硫渣油沥青料的价格亦存回调观点，若主营炼厂放量价格由此松动，船燃180cst混兑成本压力或许随之减轻。

　　后市来看，从预期值来看美国商业原油可能连续四周呈现累库状态，反映出需求现状依然疲软，预计国际原油价格将呈现下跌态势，利空压力仍在延续；另一方面，地炼外采需求倘若受到利空影响，主营炼厂低硫渣油价格或呈现低位坚挺，高价回落的状态。整体上看，2月处于航运终端消费淡季，内贸船燃180cst加注需求疲软萧条，除运价低迷以外，高价燃油成本带给船东的经营压力也是影响当前加注量的因素之一，船燃180cst混兑成本若有松动，批发议价亦将面对回落风险，预计国内低硫180cst燃料油主流库提批发成交价格或在5330-5470元/吨，主流供船成交价格或在5380-5500元/吨，提醒业者保持观望情绪，谨防价格回调风险。

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