10-11月份PVC现货价格重心不断走高，尤其进入11月份，拉涨速度加快，价格接近5年高点，但随着基本面驱动减弱，PVC继续冲高或将受阻。

　　10-11月份，国内PVC市场价格重心不断上移，开始加速上涨模式，截至11月20日，华东地区SG-5价格在8055元/吨，较10月初6803元/吨，上涨1252元/吨，较10月底7190元/吨，上涨865元/吨，涨幅在12.03%；并且华东最高价格达到8115元/吨，离2016年高点仅有一步之遥。

　　价格上涨最主要的原因还是基本面存在支撑，一方面从8月下旬开始，随着国外价格走高，国内出口套利窗口打开，上游大量接出口订单，影响国内市场供应；另一方面，10月份检修企业仍然较多，市场供应受一定影响；第三是下游需求较好，10月份下游需求提升明显，多数大型下游制品企业开工8成以上，部分开工满负荷，企业表示订单较好，出口订单有增加，而11月份下游需求依然尚可。在供应端有所减量，而需求端提升的情况下，PVC生产企业预售较好，社会库存不断大幅去库，市场货源紧张加剧，现货强势上涨，基差走强，一度达到600元/吨以上。

　　PVC在经历连续两个月的上涨之后，市场价格已快达到5年高位，华东/华南现货已经在8000元/吨以上，后期PVC能否继续上行，还是需要关注基本面驱动。接下来看一下近期市场各项指标情况：

　　上游：电石法PVC生产企业多数保持预售，基本预售时间在7-30天不等，内蒙部分企业近期接单，交货时间在1个月之后，所以上游无库存及销售压力，报盘不断上行，但部分企业反应近期高价接单一般。虽然原料价格陆续上行，但PVC主产区利润仍在1000元/吨左右，所以上游生产企业积极预售，提前锁定利润。乙烯料货源紧缺，乙烯法企业陆续接12月份订单，宁波韩华计划12月份检修，限量接单，苏州华苏仍在检修，联成11月份减产，所以乙烯法企业供应偏紧。多数华东企业封盘不报，大沽、齐鲁控量销售。

　　目前PVC行业开工已经处于高位，但预计后期或仍有小幅提升，国内供应将维持高位。一方面，进入12月份，国内计划检修企业寥寥无几，高利润下继续维持高开工；另一方面，出口窗口虽仍处于略打开状态，但部分出口商反应近期出口不畅，而且在国内价格大幅上行情况下，国内企业出口意愿降低。

　　中间环节：通过调研，截至11月20日，社会库存继续下降，最新一期华东库存预计在7.02万吨，较上周下降2.35万吨，去库有所放缓，已经低于去年同期7.36万吨，而华南地区依然低位徘徊。目前的库存绝对值，还有一定去化空间，对比2019年，库存最低位在12月20日，华东库存4.74万吨，华南库存5000吨。但通过调研，预计后期去库将继续放缓。

　　虽然调研发现仓库在途货源依然不多，预计市场到货仍在低位。但随着原料涨至8000元/吨以上，下游补库积极性减弱，并且部分华东仓库库存已经低于去年同期，部分反应库存现在以3/8型和特种树脂为主，所以继续去库或将受限。综合预计，后期华东及华南社会库仍会下降，但去化或将继续放缓。

　　下游：11月份下游整体开工尚可，虽然北方部分企业因天气寒冷已经停工，但影响不大，南方地区开工依然高位，刚需平稳。但随着原料PVC价格快速上行，增塑剂价格大幅拉涨，下游制品企业成本压力提升，因为制品企业提价较慢，所以多数亏损加重。听闻部分下游中小软制品行企业已经降负荷或停工，而部分大型制品企业也开始计划降负荷，个别已经开始降负荷。如果后期原料价格继续上行，下游计划降负荷企业或将增加，将主要维护老客户为主。所以如果原料价格继续上行，而下游制品企业调价不能同步，需求端或将受到一定抑制。

　　通过以上分析，PVC基本面支撑仍在，虽供应维持高位，但短期货源紧张仍将延续一段时间。但随着时间推移，基本面驱动开始转弱，社会库存继续去化，但去化将放缓，一方面是因为需求端在原料高价下，或将受到抑制，另一方面进入12月份交割货源到货或将增加。除此之外，贸易商现在预售为主，但尤其华南地区已经开始预售12月及以后货源，据悉12月份有一定成交，但更远期货源成交不佳，在下游已经锁定部分远期货源的情况下，需求略有前置。所以综合来看，现货继续走高驱动不足，短期或将高位震荡。

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