一：主力下游采购价拉动，液碱价格上行

本周，山东32%碱周均价840元/吨，环比增加5%。50碱周均价1330元/吨，环比增加2.31%。前期受此低价信号影响，周边地区价格同步松动，低价出货推动库存明显下滑。近期省外下游本月烧碱采购量呈增长态势，同时省内氯碱企业主动调整负荷，导致对主力下游的液碱供应量缩减，形成价格托底力量，从下游氧化铝行业看，近期需求预期升温，叠加省外氧化铝企业的采购增量，为市场注入上涨动能。加之随着山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自8月18日起价格上调30元/吨至800元/吨，山东区域液碱价格跟势上扬。

周内以山东为代表的50%液碱价格上调，受周边下游阶段性买货支撑山东高浓度50碱周均价1370元/吨，环比增加2.31%。但出口东北亚价格维持在380美元/吨FOB，市场多以前期订单发货为主。

低高浓度液碱价格同时上调，高浓度价格涨幅稍高于低浓度液碱涨幅，导致两者价差较前期小幅调整，截止20250820，山东区域50%-32%折百价差55元/吨，较8月14日上调3元/吨。

山东氯碱企业周平均毛利在350元/吨，较上周环比+2.21%。周内山东液碱价格上行，液氯补贴减少，周内整体氯碱利润上行走势。

烧碱期货配合旺季需求，烧碱9-10月份非铝需求开工提升，供应检修提振，出口亦有带动。截止8月20日山东期现基差25元/吨，江苏期现基差313元/吨。

二：检修及恢复并行，山东产能利用率窄幅波动

本周（20250815-0821）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.2%，较上周环比-0.9%。西北新增一家装置减产，负荷呈现下滑；华北区域装置多套检修减产，周内装置负荷下滑；华南新能一家装置故障减产，负荷也呈现下滑。东北、西南新增一家装置提负，负荷上升。具体来看，西北-3.9%至87.1%，华南-4.2%至92.6%，华北-1.1%至78.7%，山东+0.1%至88.4%。东北+2.8%至94.3%，西南+23.6%至82.3%。

截至20250821，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.64万吨(湿吨)，环比下调9.46%，同比上调16.67%。本周全国液碱样本企业库容比22.38%，环比下调2.58%；本周除西北库容比环比上调，东北库存比环比持稳，华北、华中、华东、华南、西南区域库存比环比下滑。

截止20250821，山东区域20万吨及以上液碱样本企业厂库库存13.97万吨，环比-6.1%，同比-21.07%

三：需求刚性支撑，市场稳健运行

据隆众数据统计，本周烧碱供需差为-2.5万吨，下周来看，西北、西南均有检修装置恢复，负荷上升，华北、华东有装置减产，负荷小幅下滑。预计下周烧碱产能利用率83.6%左右，周产量81.94万吨左右。供应小幅增量，需求稳健支撑，预估下周供需差为正值。

山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自8月18日起价格上调30元/吨，执行出厂800元/吨，企业库存维持合理水平。受主力下游采购量增加支撑，山东液碱价格坚挺。

四：旺季非铝需求带动，碱市稳中向好

供应来看，西北、西南均有检修装置恢复，预计负荷上升，华北、华东有装置减产，负荷小幅下滑。预计下周烧碱产能利用率83.6%左右，周产量81.94万吨左右。

需求面，当前国内各区域氧化铝企业稳产高产意愿仍较强，并且整体产量已逐渐呈现净增长局面。预计短期国内氧化铝价格延续稳中偏弱走势。浙江印染企业平均开机率64.83%，环比升3.75%，同比升2.33%；绍兴达63.11%，环比升2.78%，同比升0.89%。当前内外贸订单刚性回暖，坯布订单略增，规模企业产出提升，拉动生产景气指数上行。多数纺织企业持谨慎乐观态度。月底淡季渐过，秋冬订单局部微增，白坯进仓超7月。预计下周染厂开工负荷保持坚挺。粘胶短纤行业产能利用率86.22%，较上周+0.18%。本周粘胶装置平稳运行，但因上周西南地区部分粘胶装置运行负荷提升，周内行业整体产能利用率增加。

整体来看，山东省内液碱市场预计稳中偏强运行。供需利好带动，企业按需发货维持低库状态这为山东液碱价格提供了一定支撑。且当前氧化铝行业利润可观，暂无计划性压产，装置预计稳定运行。非铝下游旺季临近，因此氧化铝及非铝备货需求持续上升，故山东液碱市场主力下游采购价格不排除再度上行的可能性，预估后续各区域液碱行情或将稳中向好。需持续关注主力下游采购量及相关装置运行波动情况。

风险点：各区域氯碱企业装置波动、液氯价格变化、主力下游采购量。