行情回顾

　　受基本面改善，资金青睐，国庆节后苯乙烯快速拉涨。截止10月30日，EB2101收于6746元/吨，收盘价较上月上涨20.55%。10月苯乙烯现货价格涨势更加迅猛。截止10月29日，华东地区主流价较上月底上涨1560元/吨，华北地区主流价较上月上涨1435元/吨，华南地区市场价环比上涨1625元/吨。

　　价格影响因素分析

　　1、疫情反弹，二次封锁国家与地区增加

　　美国经济出现积极复苏态势。美国商务部公布数据显示，第三季度美国实际GDP年化季率初值为增长33.1%，创纪录新高，此前市场预期为增长32%，前值为下降31.4%。第三季度美国消费者支出年化季率初值为增长40.7%，此前市场预估为增长38.9%，前值为下降33.2%。此外，美国经济分析局公布数据显示，美国9月实际个人消费支出（PCE）环比增长1.2%,连续第五个月保持增长趋势，预期为0.8%，前值为0.7%。

　　中国10月制造业PMI继续保持扩张区间。国家统计局公布数据显示，10月中国官方制造业PMI为51.4，预期为51.3，前值为51.5。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点：生产指数为53.9%，较上月微降0.1个百分点；新订单指数为52.8%，与上月持平；原材料库存指数为48%，较上月下降0.5个百分点；从业人员指数为49.3%，较上月下降0.3个百分点；供应商配送时间指数为50.6%，较上月微降0.1个百分点。

　　全球新冠疫情形势依旧严峻。截止2020年10月31日22点，全球累计确诊病例超过4590万，累计死亡将近119万人。自10月27日开始，全球每日新增确诊病例超50万人。随着疫情二次爆发，包括爱尔兰、法国、德国等在内的部分国家与地区采取了第二次封锁措施。

　　2、原料供需偏弱，价格涨幅受限

　　受上游苯乙烯带动，纯苯价格上行，月底趋稳。Wind数据显示，截止10月26日，江苏纯苯出罐价在3550元/吨，较上月上涨250元/吨；京津唐纯苯出罐中间价在3500元/吨，较上月底上涨350元/吨。纯苯受下游带动价格上涨，但其自身库存持续高位，压力较大，纯苯价格上涨动力有限。

　　乙烯价格大幅下行，一方面因油价弱势，另一方面，国内乙烯装置开工率维持高位，新浦化学、南京诚志、宝来石化等工厂持续外销，美国、韩国等地区乙烯船期接连到港，市场供应充足。截止10月29日，东北亚与东南亚乙烯价格分别在776和746美元/吨，分别较上月底下跌85和75美元/吨。受疫情影响，原油需求偏弱，油价难以大涨，对乙烯提振作用有限，同时，乙烯供给偏宽松，预计短期乙烯偏弱震荡。

　　3、11月下旬新产能释放将抵消检修带来的利好

　　伴随苯乙烯现货持续大涨，而上游原料价格相对弱势，苯乙烯理论利润快速提升。粗略估算，截止10月29日，华东地区苯乙烯非一体化生产企业加工利润在1540左右，较上月底提高约1500元/吨。苯乙烯生产利润已恢复至年内最高水平。10月苯乙烯开工率在高位小幅波动。Wind数据显示，截止10月29日，全国苯乙烯开工率在85.51%，较上月底下降0.39个百分点。

　　从最新检修计划来看，11月检修装置包括上海赛科、广州石化和江苏利士德三家企业计划进行检修，届时苯乙烯开工率将有一定下降。考虑到上海赛科配套31.5万吨的PS装置于11月20日停车30-35天，同时，唐山旭阳30万吨/年苯乙烯装置10月30日开车，进展顺利预计11月中出产品，因此11月苯乙烯检修对其供需情况影响会有所减弱。

　　4、当前需求延续强势，但部分需求有走弱预期

　　10月苯乙烯下游需求旺盛，价格大幅上涨，对苯乙烯形成较强带动作用。隆众数据显示，截止10月29日，EPS行业开工率较上月末提升约2.26个百分点至78.6%，PS行业开工环比提高2.67个百分点，ABS行业开工率提升至102%。据隆众资讯估算，随着苯乙烯价格大幅上涨，10月苯乙烯三大主要下游利润有所下降，但依旧非常丰厚，短期下游或延续高开工状态。随着气温逐渐下降，预计EPS需求将逐渐走弱，而11-12月，国内将有各类促销活动，PS以及ABS旺盛需求预期还将延续一段时间。

　　5、短期库存延续去化，关注11月下旬库存变动情况

　　10月国内苯乙烯库存去化非常顺畅，给予市场做多基础。Wind数据显示，截止10月26日，华东港口库存为23.73万吨，较上月减少5.47万吨，华南港口库存下降0.9万吨至3.25万吨。截止10月29日，工厂库存为11.98万吨，较9月底减少1.8万吨，降幅13%。库存显著去化，当前库存压力已明显减小。11月上中旬，新产能还未出产品，计划检修装置陆续开始，同时，下游需求还未明显走弱，预计库存将延续去化态势。下旬，随着新装置出产品，上海赛科配套PS装置检修，EPS需求逐渐转弱，预计库存消化速度将放缓，库存或有累积。

　　6、价差分析

　　期现价差：10月苯乙烯期价由升水状态转为贴水状态。截止10月29日，EB主力与华东市场价的基差为118元/吨，较上月底走强324元/吨。

　　跨期价差：10月，苯乙烯近远月结构转换，05合约贴水01合约，两者价差大幅走弱。截止10月29日，EB2105-EB2101价差为-193（-451）。

　　行情展望与投资策略

　　综合而言，随着苯乙烯库存持续去化，市场做多氛围浓厚，10月期现价格均快速大幅上涨。进入11月，国内将新增上海赛科、广州石化以及利士德等苯乙烯装置进行检修，同时，苯乙烯下游需求依旧旺盛，预计短期苯乙烯库存将延续去化状态。但唐山旭阳新装置预计11月中旬出产品，同时，部分检修装置将恢复生产，上海赛科苯乙烯配套下游装置将进行检修，国内产量预计将有所回升。而随着气温逐渐下降，用于地产行业的EPS需求可能逐渐减弱。因此，11月下旬开始，苯乙烯库存去化速度或放缓，不排除有累库的可能，价格走势也可能逐渐转弱。

　　策略

　　EB2101以回调短多为主，上方压力7100-7300，下方压力参考6500。

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