3季报保持较快增长符合预期：实现收入9.6亿元、净利润6481万元，同比增长14.3%、45.6%,实现摊薄后EPS0.28元，每股经营净现金0.19元。由于商业毛利率有所下降，总体毛利率略降0.9个百分点。营业费率、管理费率和财务费率同比下降了0.7个、1.1个和0.3个百分点。由于基药配送财政拨款滞后及新增疫苗销售回款期较长，帐上应收款余额增至2.5亿元，存货周转正常。
　　
　　制剂业务增长较为突出，麻醉类较为突出：制剂业务实现收入4亿元，同比增长约15%,原材料成本下降及产率提升，毛利率同比略有上升。麻醉类、精神类和神经类分别实现收入约2亿元、1.7亿元和2千元，同比增长约21%、15%和10%。主要产品力月西、福尔利收入同比增长约20%,利培酮同比增长约15%,二线产品保持较快增长。
　　
　　现有产品支撑公司业绩保持较快增长，新产品获批将催化股价：国家加大基层医疗投入，保持二三线城市区域优势的同时，对重点一线城市销售进行分线管理，我们认为公司现有产品将支撑公司保持30%以上增速。由于药监局内部问题，新药审批速度有所放缓。8月初利培酮和氯氮平两个新剂型获批，我们预计埃他卡林、芬太尼、右美托米啶及普巴瑞林等储备产品也有望近期获批。
　　
　　维持业绩预测和“强烈推荐-A”评级：维持预计2010~2012年实现摊薄后净利润0.34/0.49/0.73元，同比增长45%、45%、49%。我们2011-2012年的业绩偏保守，公司业绩存在超预期的可能。当前股价对应2010年预测PE67倍，估值不低，但公司所属中枢神经系统用药市场空间大、进入壁垒高，随着重磅储备品陆续获批，收入和利润都将出现台阶式增长，维持“强烈推荐-A”评级。主要风险是新产品的获批低于预期。