导语：丁二烯、丁苯橡胶、顺丁橡胶都在跌价，SBS却一直平稳，且干胶利润2000-3000元/吨附近，笔者认为其根本原因在供需。
   
    透过利润看本质

 图一：2016-2017年SBS油胶、干胶成本利润走势图
    数据来源：金联创（原金银岛）

   2017年3月，SBS油胶、干胶开始扭亏为盈，随着成本面继续走跌，SBS止跌趋稳，尤其干胶道改利润高位整理。干胶为什么能够高位企稳，维持高利润呢？油胶为什么能跌到一定程度，稳住了呢？或许下面的数据可以解答这个疑惑！

    2016年6月丁二烯均价在7790元/吨，华东T171对应价格在10680元/吨，2017年6月丁二烯或在2016年6月水平，预计华东T171下行空间有限。

    2014年、2015年丁二烯6月均价均在9000元/吨以上，2016年丁二烯6月均价均在7790元/吨，但华东792价格始终在13500-14500元/吨之间，即便2017年6月丁二烯水平低于2016年6月，相信华东792市场价格也不会低于13500元/吨。

    总而言之，笔者认为2017年6月SBS油胶、干胶是继续探底，还是反转上行，我们还是看接下来下游沥青改性、鞋材厂的实际需求情况。

    金联创观点：6月中上旬，由于茂名装置故障，SBS油胶看空气氛消散，且F875一等品利润较好，供应短暂消失，实单需求向好，利润次之。待茂名装置恢复后，下游鞋材厂的需求量将成为左右利润与供价的主要因素。而干胶道改经过3-4月份装置的检修，库存压力低位，这也是供价持稳的主要原因，且6月中旬道改料消耗量逐渐增加，场内上涨气氛升温。

    笔者认为，SBS牌号众多，供应面调整能力较强，且下游需求领域广泛，故其稳价能力、利润稳定性相对较好。