【导语】：2025年，随着新产能不断扩张，虽然国内环氧氯丙烷供应量增加，但主原料甘油价格表现强势，甘油法环氧氯现烷成本支撑明显，使得主要两种生产工艺理论利润值相差悬殊，截止2025年8月29日，1-8月国内丙烯法和甘油法环氧氯丙烷理论利润均值分别2926、-472元/吨，同比增长8008.11%和-212.38%，成本毛利差距扩大，市场分化态势亦愈发明显。

一、丙烯法环氧氯丙烷成本低利润高，抗跌能力强

在丙烯法环氧氯丙烷生产成本中，丙烯与液氯作为核心原料，其市场价格波动及供需格局对环氧氯丙烷成本与利润将形成决定性影响。从2025年1-8月市场运行数据来看，两大原料呈现弱势窄幅调整态势，为丙烯法环氧氯丙烷市场创造了低成本、高毛利的优越环境。2025年1-8月原料丙烯呈现震荡下行态势，均价震荡下跌至6627元/吨，与去年同期下跌4.14%。与此同时，液氯市场在2025年也陷入了艰难困境，多数时段处于倒挂行情。1-8月，液氯均价同样定格在-180元/吨，同比跌幅在208%左右。由于丙烯、液氯均呈现供大于求的市场格局，价格低位成为丙烯法环氧氯丙烷成本低毛利可观的核心驱动力。2025年1-8月，丙烯法环氧氯丙烷成本与价格之间的“剪刀差”进一步扩大，两者共同作用下，使得丙烯法生产企业毛利空间明显增加，行业整体盈利水平较2024年同期实现大幅提升。

2025年1-8月，丙烯法环氧氯丙烷工艺利润始终保持正盈利态势，理论利润均值达到2926元/吨。在7月底至8月初的市场高峰期，丙烯法单吨毛利突破5000元，并达到5300元/吨左右的高位水平。截至8月29日，丙烯法理论利润均值依然稳固维持在高位5314元/吨。在此期间，丙烯法生产企业凭借低廉的原料采购成本，在激烈的市场竞争中占据了有利地位，获得了更大的定价话语权和利润操作空间，盈利能力明显增强，在整体低迷的化工市场环境中展现出较强的抗风险能力和市场竞争力。

二、甘油法工艺环氧氯丙烷成本高，亏损局面难改

2025年1-8月，甘油市场经历了复杂且跌宕起伏的价格变动历程。特别是5月印尼对粗甘油加征7.5%关税的落地执行，此政策一出，国际市场上粗甘油的供应格局被打破，直接导致国内精炼厂在获取原料时成本大幅增加。从产品相关性来看，2025年环氧氯丙烷与原料甘油趋向性更强，甘油价格持续高位，8月下旬华东99.5%甘油涨至9200-9300元/吨周边送到价。尽管同期甘油法环氧氯丙烷受成本支撑呈现上行态势，推动行业利润出现阶段性修复。但受主要下游环氧树脂等终端需求不及预期等影响，环氧氯丙烷涨幅滞后成本涨幅，导致行业盈利空间修复有限。据统计，2025年1-8月甘油法环氧氯丙烷行业整体处于“微利-亏损”的弱势盈利区间，平均利润值为-473元/吨，相较于丙烯法环氧氯丙烷的高盈利格局，甘油法工艺的成本竞争劣势进一步凸显。

从两种生产工艺环氧氯丙烷成本利润来看，甘油成本持续高企，甘油法生产成本进一步加据，从而挤压企业利润空间。甘油法工艺成本与丙烯法成本差距越拉越大，毛利分化较明显；丙烯法行业利润集中在甘油法环氧氯丙烷以上。截止当前数据，1-8月丙烯法和甘油法环氧氯丙烷的平均成本值分别6598元/吨和10274元/吨，成本差达到3676元/吨，成本差距较大，市场分化态势亦愈发明显。

三、2025年1-8月份丙烯法环氧氯丙烷盈利空间居于榜首

2025年1-8月份，丙烯法环氧氯丙烷盈利空间居于榜首。丙烯法工艺与甘油法工艺成本利润分化明显，丙烯法利润空间优势较大，凸显其在市场中的地位。甘油法工艺受制于甘油，整体利润修复有限。其次主要下游环氧树脂，盈利空间较2024年呈现增加态势，主要因为原料环氧氯丙烷受甘油影响，价格不断刷新年内新高，而另一原料双酚A处于低位窄幅波动，环氧树脂企业多随成本增加而调涨出厂价，推动环氧树脂行业理论利润同比增加。

四、“金九银十”旺季到来，甘油法环氧氯丙烷亏损难改

随着 “金九银十” 传统消费旺季的到来，环氧氯丙烷主原料丙烯、甘油价格近期以窄幅震荡运行为主，对不同工艺路线环氧氯丙烷的成本端支撑力度相对有限。甘油法环氧氯丙烷一方面成本高企，另一方面整体供应暂无明显压力，加之当前价格处于年内高位水平，生产企业多维持坚挺报价。但下游对高价原料接受度有限，仅维持刚需采买节奏，市场由此陷入涨跌两难态势。总体来看，环氧氯丙烷市场在短期多重因素交织下，甘油法环氧氯丙烷毛利或出现阶段性修复，但中长期看，整体亏损格局难以实现根本性扭转。