中国化工制造网讯 公司2012上半年营业收入增长27.16%，净利下降36.99%。主营染料业务毛利率下滑是公司业绩下滑主因。2012上半年，受下游纺织印染行业不景气影响，公司主营染料业务收入微增2.58%，价格、毛利率下滑较为明显。期间费用率、税率提升是公司业绩下滑另一原因。

收购公司的业绩增长及行业洗牌是未来看点。2010年，公司收购并增资江苏和利瑞，2011年，公司完成了对约克夏化工控股、江苏明盛的收购，这体现了公司“后向一体化”、优化产品结构、开拓国际市场等战略，通过产业链整合，三家被收购公司未来将成为公司业绩增长的主要驱动力。同时，在行业景气低迷期间，染料行业洗牌加速，闰土股份市场占有率有所提升。

我们预计公司2012~2014年每股收益分别为0.84元、1.12元、1.28元，相对于公司2012年8月21日12.98元的收盘价，2012~2014年动态市盈率分别为15倍、12倍、10倍；维持公司“增持”投资评级，6个月目标价为15.16元，对应2012年18倍市盈率。