导语：十月过半，正丁烷市场表现不及预期。受国际外盘走弱及国内液化气行情低迷的双重抑制，传统“银十”需求明显不及市场预期。10月以来，正丁烷市场重心持续下探，当前价格低点重回2023年7月水平。

外盘叠加相关产品走低 正丁烷刷新年内低点

10月沙特CP公布值大幅低于市场预期，在国际市场份额竞争加剧的背景下，CP走势持续承压。与此同时，中美关税问题重提，美国引发的贸易争端抑制需求前景，市场担忧情绪升温，国际液化气市场低位震荡，进一步压制市场心态。

除国际利空外，国内相关液化气品种跌势更为显著。国庆后，正丁烷异构的主力下游产品异丁烷价格持续大幅下跌，导致正丁烷与异丁烷价差不断收窄，异构装置利润由盈转亏，部分单套装置已停工避险；而顺酐装置持续亏损，需求端支撑乏力。此外，相关产品民用气在中旬出现近400元/吨的跌幅，以山东市场为例，10月19日主流成交已跌至4050元/吨左右。民用气走弱间接拖累混合丁烷市场，加重业者观望情绪，正丁烷价格也随之跟跌，目前正丁烷低点已跌回2023年下半年水平。

随着正丁烷价格回落，下游深加工装置利润亏损幅度略有收窄，后市走势关注点依旧关注成本以及市场供需基本层面。

国际市场或延续低位震荡

当前中东市场丁烷供需依然偏紧，中国多数企业采购仍以非美资源加剧中东地区紧张格局，中国CFR市场贴水维持在高位水平，但11月多数市场采购需求已完成，业者对11也国际市场并无明显乐观预期，贸易商逐渐进入观望期，非美资源供应居高位对市场仍有抑制，国际市场或保持低位震荡态势。截至10月19日丁烷到岸成本在4153元/吨左右。

供需偏弱 但进口成本有支撑

随着部分企业复工，正丁烷国产供应层面预计逐步增加；而需求端受盈利水平不佳及部分装置例行检修影响，呈现收缩态势，整体供需基本面仍面临进一步走弱压力；不过当前进口混丁市场价已临近月内成本线，尽管正丁烷异构盈利性欠佳，但联产异丁烷脱氢盈利性有所拉大，整体丁烷需求量偏高对进口混丁资源有支撑，随着正丁烷行情走低相较混合丁烷价格优势逐步显现，对正丁烷行情形成基础性托底。

综上来看，当前基本面偏弱以及炼厂库存压力突出的境况下短线正丁烷市场仍面临一定下行空间，但后续随着价格走低利润修复需求端不排除有新增，空好博弈下或呈现先降后涨的态势。