市场要闻与重要数据

期货行情：

2026-10-28，沪铜(78500,-860.00,-1.08%)主力合约开于109010元/吨，收于109200元/吨，较前一交易日收盘0.75%，昨日夜盘沪铜主力合约开于109,500元/吨，收于109,240元/吨，较昨日午后收盘上涨0.04%。

现货情况：

据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对沪铜2611合约升水920-1250元/吨，均价1085元/吨，较前一日上行145元/吨。早盘沪铜2611合约高开震荡回落，于109770-110000元/吨区间反复波动，午盘收109880元/吨；隔月back月差560-670元/吨，当月进口盈亏亏损980-1070元/吨。上海地区销售、采购情绪环比同步走弱。早盘低价货源快速出清，好铜供给紧张，不同品牌升水分化明显，时段后半段持货商小幅抬价。隔月价差收敛叠加流通货源偏紧，持货商挺价惜售，好铜报价坚挺。但高铜价与高升水抬升下游采购成本，企业拿货意愿偏弱，交投偏淡。预计今日现货升水维持高位，存在续涨空间，同时需留意高价对下游需求的持续压制。

重要资讯汇总：

宏观与地缘方面，今日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%之间不变，符合市场普遍预期。美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以10票赞成、2票反对的表决结果通过了决议。决议公布后，市场认为该行在12月会议上加息25个基点的概率超过86%。此外，美联储主席凯伦·沃什还宣布，从2027年起将减少每年有利率投票的议息会议次数‌，从现在的每年8次逐步调整为2028年的6次。联储对于未来的指引愈发不清。

矿端方面，外电10月27日消息，FireFly Metals在纽芬兰Nugget Pond闲置选厂附近发现新的铜金矿化系Mount Joy，为其Green Bay开发计划增加潜在卫星矿床。Mount Joy的FFR26-071孔从109米井下切割22.5米，品位1.87%铜和0.64克/吨金；其中从112米切割9米，品位2.95%铜和0.95克/吨金。初始孔FFR26-064从15.55米井下返回6.45米，品位0.81%铜和1.19克/吨金。Mount Joy位于Ming矿以东35公里，距Nugget Pond仅2.6公里。后续孔FFR26-076在240米至280米井下切割约40米半块状硫化物，分析结果待定，预计约四周内公布。FireFly将Mount Joy解释为火山成因块状硫化物（VMS）系统，特征类似Ming和Tilt Cove，位于与前Tilt Cove矿相同的地质接触带。公司已为2027财年区域勘探预算1670万美元，三台地表钻机正在其多个目标区作业。此外，自由港麦克莫兰公司周二表示，正努力修复旗下格拉斯伯格（Grasberg）铜金矿，预计到2027年年中产能恢复至80%，2027年底接近满负荷生产。该矿由印尼政府控股、自由港运营，去年9月遭遇大规模泥石流，造成7名工人死亡，并导致矿区停产近一个月。第三季度铜产量下降主要归因于该矿运营率降低。另外，秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，2026年8月，秘鲁铜产量为230,676吨，同比减少5%，环比下降2.5%。1-8月累计铜产量为1,829,790吨，同比增加1.2%。

冶炼及进口方面，10月28日讯，美国铜业巨头Freeport-McMoRan（自由港麦克莫兰公司）周二公布的第三季度（截至9月30日的三个月内）业绩报告显示，当季铜平均实现价格为每磅6.54美元，上年同期为4.68美元；受供应担忧及中国需求韧性推动，铜均价同比飙升43%。第三季度铜产量从上年同期的9.12亿磅降至8.32亿磅，这主要归因于全球最大铜金矿综合体之一格拉斯伯格（Grasberg）的运营率降低。铜价上涨帮助抵消产量下滑影响，公司净利润达12亿美元，同比激增74%；调整后每股盈利88美分，高于分析师平均预期的81美分。

消费方面，铜价回调刺激下游出现逢低采购行为，国网电网订单提供底部支撑，线缆、漆包线的新能源相关终端需求存在韧性，但行业订单分化明显，地产、家电传统板块需求依旧平淡，并未出现旺季爆发的景象。高升水、深度Back月差抑制下游主动追涨补库意愿，此前国内社会库存去库，一部分来自下游采购，同时也受台风干扰进口到货、流通货源收缩影响，不完全代表终端消费全面走强。线缆行业成品库存去库，主要得益于电网订单集中提货；漆包线新能源板块订单尚可，但家电终端拉动不足；再生下游受经济性变差制约，采购规模受限。当下，电网刚性订单将继续托底消费，新能源赛道需求维持韧性，但地产、家电难以快速改善，整体终端难出现大规模主动补库，采购更多跟随铜价波动，以刚需和逢低点价采购为主。

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-250.00吨万271450吨。SHFE仓单较前一交易日变化-1973吨至12620吨。10月26日国内市场电解铜现货库8.19万吨，较此前一周变化-0.97万吨。

策略

铜：中性

上周起，铜价短暂反弹后承压回落，美伊局势、美联储政策预期主导宏观情绪，海外LME铜库持续累积，国内铜库存去化、现货货源偏紧，沪铜维持深度Back结构，洋山铜溢价逼近历史高位。矿端铜精矿仍处深度负加工费，海外矿山劳资风险值得警惕。废铜市场受含税货源紧缺、票点高企制约，精废价差收窄，再生铜替代效应减弱。铜材开工率随铜价回落有所回升，电网、新能源提供需求韧性，但家电地产等传统终端表现平淡。本周以来，铜价维持高位震荡格局，美联储目前暂时按兵不动，但对于未来货币政策指引表达得非常有限，基本面上，国内低库存支撑铜价抗跌，台风或扰动进口到货，铜价整体或呈偏弱震荡，现货升水易维持高位。操作上，价格若再去往10.9万上方时，需要卖出套保的企业可介入进行操作。

套利：暂缓

期权：卖出看地

风险

国内需求下降过快库存大幅累高

海外流动性踩踏风险