进入11月，有色金属板块普涨，铝价一度突破16000，创下年内新高。从宏观面来看，全球主要经济体制造业有所恢复，疫苗研发取得积极进展，提振有色金属。从基本面来看，汽车、楼市、自行车表现客观，提振了铝的需求，虽然目前电解铝盈利水平高企，但社会库存偏低表明目前供应尚未能跟上需求步伐，铝的基本面依然偏多。预计沪铝主力2012合约将续涨，上看16500。

　　宏观氛围回暖，提振铝价

　　从宏观数据来看，10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4％，虽比上月微落0.1个百分点，但自3月份以来连续位于临界点以上，表明制造业总体持续回暖。

　　全球主要经济体经济景气度持续回升。美国ISM制造业PMI反弹至59.3，连续五个月位于荣枯线上方；欧元区Markit制造业PMI初值为54.8，连续五个月位于荣枯线上方。

　　另外，美国大选告一段落，拜登获得超过270张选举人票，当选美国下一任总统。美国大选接近尾声，宏观不确定性降低，市场风险偏好性回升。

　　另外，境外疫苗研发传来好消息，辉瑞公司与莫德纳(Moderna)公司的疫苗表现良好，受此影响，市场对于疫情的乐观预期被唤起，有色金属板块中较为活跃的品种铜和锌均已经走强，沪铝也将被带动，获得进一步上行的动能。

　　终端消费持续好转，提振铝价

　　10月，汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆，环比分别增长0.9%和0.1%，同比分别增长11.0%和12.5%。截至本月，汽车产销已连续7个月呈现增长，其中销量已连续六个月增速保持在10%以上。1-10月，汽车产销分别完成1951.9万辆和1969.9万辆，同比分别下降4.6%和4.7%，降幅较1-9月分别继续收窄2.1和2.2个百分点。进入第四季度，汽车迎来消费旺季，预计车市表现继续向好。另外，近期国家出台新的汽车消费刺激政策，鼓励汽车下乡，这也将提振车市。

　　新能源汽车方面，中国汽车工业协会数据显示，10月，新能源汽车产销分别完成16.7万辆和16万辆，同比分别增长69.7%和104.5%，其单月产销第四次刷新了当月历史记录。1-10月，新能源汽车产销分别完成91.4万辆和90.1万辆，同比分别下降9.2%和7.1%，降幅较1-9月大幅收窄9.5和10.6个百分点。新能源汽车用铝辆是传统汽车的两倍，而当下新能源汽车产销数据均亮眼，这也对铝的需求形成了明显的提振。

　　房地产方面，国家统计局数据显示，1—9月份，全国房地产开发投资103484亿元，同比增长5.6%，增速比1—8月份提高1.0个百分点。1—9月份，全国房地产开发投资103484亿元，同比增长5.6%，增速比1—8月份提高1.0个百分点。房地产开发景气指数方面，9月份，房地产开发景气指数为100.43，比8月份提高0.11点。综合来看，房地产市场延续了良好的表现，利好铝价。

　　其它终端行业，中国自行车协会发布的数据显示，今年1月至9月，我国自行车出口4166.3万辆，同比增长3.9%；出口额24.34亿美元，同比增长12%。记者从“2020中国自行车产业大会”了解到，从今年4月开始国内企业自行车出口情况超出去年同期，部分头部企业出口量同比增长200%左右，同时国内市场销售也显著转好。而受到销售提升影响，目前出现上游原料供应紧张现象，有商家向记者反映“原材料订单排到了明年7、8月份”。

　　电解铝企业盈利高企，但社会库存偏低表明供应并未赶上需求步伐

　　生产成本方面，本周电解铝生产平均成本为11272.03元/吨，较上周下跌2.71元/吨电解铝平均盈利4535.47元/吨，盈利水平较上周提高444.21元/吨。本周电解铝生产成本处于5年的最低位电解铝盈利水平处于5年的最高位。面对如此高的利润，不少电解铝冶炼厂投放产能的进度已经加快，但是从社会库存来看，社会库存方面，截至11月19日，SMM统计的5地电解铝社会库存为61.5万吨，较上周下降1.40万吨。去年同期库存为79.9万吨。当前库存处于5同期的第2低位。库存是供需状况的直接反映，当前社会库存水平处于年内低位，表明目前需求表现比供应好。另外，从跨期价差来看，2012合约比2101合约高出近200元/吨，比较少见，也表明目前铝的现货供应偏紧。

　　总上所述，在宏观氛围和基本面的双重提振下， 沪铝短期有望维持强势。建议关注疫苗研发进展以及下游需求的变化。

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