一、行情回顾

　　本周尿素主力合约震荡下跌,下跌83元/吨（4.89%）至1613元/吨，主要受到印度招标后国内港口发运形势严峻、叠加国内需求偏弱打压市场信心，导致价格冲高回落。现货方面，本周国内大部分地区小颗粒尿素主流价格有所回落，包括河北、山东、安徽、江苏和福建地区。外盘方面，本周国际地区价格也出现下跌，其中FOB尤日内地区下跌5.5美元/吨，跌幅最大，波罗的海地区下跌5美元/吨，中国地区下跌3美元/吨，阿拉伯海仅下跌0.5美元/吨。

　　二、价格分析

　　1 供应

　　据隆众资讯统计，截至2020年9月2日，本周国内尿素日均产量14.94万吨，环比上周的14.57万吨增加0.37万吨，同比去年同期日产14.72万吨增加0.22万吨。开工率69.91%，环比上周的68.16%上涨1.75%。其中煤头企业开工率68.60%、环比上周的66.87%上涨1.73%，气头企业开工率73.66%、环比上周的71.83%上涨1.83%，小中颗粒开工率69.4%、环比上周的68.33%上涨1.07%，大颗粒开工率72.2%、环比上周的67.41%上涨4.79%。

　　2 需求

　　农业仍处需求淡季，复合肥开工率虽会提升，但需求清淡对尿素支撑弱势，而东北区域备肥将成为内贸主力支撑。

　　3 库存

　　本周库存环比下降。截至2020年9月3日，据隆众资讯监测国内105家尿素企业，企业总库存量45.31万吨，环比减少0.27万吨。

　　港口方面，据隆众资讯统计，截至2020年9月3日，国内主要港口尿素库存共计51.28万吨。本周港存较上周减少4.92万吨。

　　4 成本

　　以河南地区煤制尿素的企业为例，9月4日河南地区尿素（小颗粒）市场价较上周下跌30元/吨至1680元/吨。若使用固定床工艺，国内无烟煤（2号洗中块）市场价为840元/吨，持平前值，动力煤市场价为400元/吨，持平前值。根据调研报告和咨询企业的情况，每吨尿素无烟煤单耗约为0.60-0.85吨，耗电700-1000度，人工成本30-50元/吨，辅料成本50-60元/吨，包装成本50-60元/吨，折旧成本200元/吨。按0.61吨折算，电费0.5元/度，固定成本取平均值后，目前固定床尿素完全成本在1348.40元/吨附近。考虑到实际生产没有满负荷运行，实际成本将略高于理论水平。在此水平下，理论利润在331.60元/吨附近，较上周增加10元/吨。

　　若使用水煤浆工艺，陕西烟煤块场地价为520元/吨，持平上周，动力煤与固定床工艺的材料相同。根据调研报告和咨询企业的情况，每吨尿素烟煤单耗约为0.78-0.87吨，耗电200-325度，人工成本30-50元/吨，辅料成本50-60元/吨，包装成本50-60元/吨，折旧成本200元/吨。加上产地至企业的运费后按0.78吨折算，电费0.5元/度，人工、辅料、包装取平均值后，电费按200度测算，目前水煤浆尿素完全成在1127.60元/吨附近。考虑到实际生产没有满负荷运行，实际成本将略高于理论水平。在此水平下，理论利润在552.40元/吨附近，持平前值。

　　5 出口

　　8月26日晚印度公布了近期第四次招标中的投标价格情况，东海岸港口到岸283.52美元/吨，较8月10日招标中的东海岸289美元/吨仅小落了5.5美元/吨，仍处于较高位置。中国尿素供货量超100万吨，虽价格比较乐观，但受港口装卸能力所限，最终发运量将受到很大影响。

　　三、行情展望与投资策略

　　综合来看，短期国内内需较弱，加之港口发运量受装卸能力而较为有限，因此下方支撑较弱。但预计9月中旬印度仍有新一轮进口标购，且目标进口量仍在百万吨以上。预计随着时间推移到9月下旬至10月上旬，叠加秋季用肥需求，农业市场成交形势好转或仍能带动尿素价格反弹上扬。具体行情仍需关注国内中标情况。

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