近期部分化工产品价格触底回升,引发了相关股票的反弹,其中表现最为突出的非农化工莫属,自周二以来,市场出现连续的调整,我们认为农化工行业的投资机会已经出现,后期随着市场的调整,农化类股票值得重点关注。

　　国务院和财政部于8 月11日宣布,为南方和东北地区粮户安排人民币11亿元的补助资金,用于购买化肥和农药。这是政府在天气不利的形势下为支持晚稻和秋粮生产实施的政策措施之一。秋粮收成占国内全年粮食总产量的70%左右,因此这是确保中国实现粮食安全目标的决定性因素。

    据统计化肥占农民种粮成本的19%左右,在各类投入成本中占比最高,而农药成本约占4%。政府补贴将缓解农民的支付力问题,并可能推动未来几个月施肥量高于平均水平。粮食生产中所消耗的化肥,其中尿素占比35%,复合肥30%,磷肥18%,因此相关上市公司将从中受益。

　　进入7月份,农用化工行业的基本面正在发生积极地变化,其一,9、10月份是北半球用肥旺季,农业生产企业及农作物种植者已经开始备货,市场需求正在逐步升温,全球农化工企业的开工率也因此有所上升,国际化肥价格也随之上涨。其二,受国际需求回暖影响,我国磷肥产品的出口旺盛,价格坚挺,同时受益于6月开始执行7%的淡季出口关税政策,以及国内外产品存在较大的价差等因素,行业盈利状况良好。其三,下游复合肥开工率由5 月的50%上升至目前的85%,对于钾肥,国内需求近期出现大幅增长,复合肥企业采购积极,进口、国产各类产品销售旺盛,社会库存由7月初的近400万吨下降至目前的200万吨左右,货源出现紧张的情况,氯化钾价格开始呈现上涨趋势。

　　农化行业2011年需求前景良好,进而将带动行业景气回升。理由主要有三点:

　　首先,今年以来的大面积干旱、洪涝、低温等极端气候继续同时发生的概率较小,相反今年洪涝等造成的粮食产量减少、土壤养分流失将使得下半年乃至明后年的农化产品需求将出现增长。

　　其次,农化行业尤其是农药行业已经连续三年需求低迷,从历史景气周期来看已属极端情况,明年的需求步入上行通道是大概率事件。

　　最后,由于供需紧张带动了国际国内农产品(000061,股吧)价格出现上涨趋势,这将有效提高国内农户明年种植的积极性。农产品价格的上涨将伴随着农业种植面积的增加,这将从需求增长和降低价格敏感性两个方面对明年的农药和化肥行业产生积极影响。

　　化肥消费旺季的临近、国际农产品价格上涨这些因素的叠加,基本上可以判断农化工的投资机会已经来临,从目前的开工率、企业盈利能力等指标看,磷肥已步入复苏;钾肥初步回暖,农药、氮肥等行业尚处低位,因此对磷肥、钾肥类上市公司要重点关注,同时由于下游市场需求比较旺盛,上游中具有磷矿资源的股票也可重点关注。