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    政府加大基建投入 沥青后续需求将向好

    http://www.chemmade.com   更新时间: 2020-02-26 10:25:30   金石期货

      受新冠肺炎疫情影响,沥青需求短期受到抑制,但是,政府加大了基建投入,沥青后续需求将向好。

      疫情影响基建开工

      每年春节之后,随着天气转暖,沥青消费会逐渐复苏。但今年受新冠肺炎疫情影响,各地工程、道路施工都出现了延迟现象。近期,随着疫情逐渐得到控制,各地开始逐步复工。从库存数据来看,截至2月20日,国内沥青社会库存为50.07万吨,较去年同期下降6.79万吨,同比下降11.94%;炼厂库存为67.85万吨,较去年同期增加34万吨,上升100.44%。这说明当前终端消费没有释放,同时炼厂的库存运输受阻,库存大量积压在炼厂。不仅如此,由于需求被抑制,沥青价格走弱,国内炼厂加工马瑞原油的平均利润仅为112.81元/吨,导致炼厂转产或者停车。

      事实上,近期沥青装置开工负荷出现了反季节性的下滑。截至2月20日,国内炼厂的开工负荷仅为25.9%,较去年同期下降8.4个百分点。从往年情况来看,随着天气转暖,炼厂开始为即将到来的消费旺季备货,开工负荷会持续攀升至年内高点,但是今年受疫情影响,沥青炼厂的开工仍然处于极低水平,客观上缓解了市场阶段性供大于求的局面。

      原材料供应存隐患

      美国页岩油革命之后,全球原油价格大跌。由于经济结构单一,委内瑞拉受到的影响极大,经济面临崩溃,社会动荡不安,原油产量持续下滑。去年8月,美国将委内瑞拉的制裁升级为全面经济封锁,国内炼厂很难直接从委内瑞拉进口马瑞原油。但是俄罗斯国家石油公司下属的贸易公司通过自身渠道,协助委内瑞拉将原油销售至第三方国家,其中主要销往中国。据报道,在2019年8月至今年1月,其累计帮助委内瑞拉出口原油500万桶。上周,美国对俄罗斯这家公司进行制裁,国内进口马瑞原油的渠道关闭。2019年,国内累计进口原油50379.55万吨,而从委内瑞拉进口的原油仅为1138.86万吨,占总进口量的2.26%(因为存在转进口的现象,因此实际占比略高)。考虑到国内从委内瑞拉进口的原油占比不高,因此美国的制裁对国内原油供应不会产生大的影响。

      同时,受疫情影响,市场下调了全球原油需求,全球原油供大于求的矛盾激化。整体来看,马瑞原油是生产沥青的优质原材料,其进口受限会影响炼厂的沥青出品率,但是整体上国内原油供应来源充裕,不会出现断供现象。因此,此次美方制裁俄罗斯公司对国内沥青市场的影响整体可控。

      下游消费有望增加

      在国内经济下行压力较大的背景下,政府开始大力开展基础设施建设,希望以此刺激经济增长。政府开始提前发行专项债,用于保障基建的资金到位。2月11日,财政部发文提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元。至此,财政部共计提前下达新增地方政府债务限额18480亿元,其中专项债12900亿元、一般债务限额5580亿元。其中,1.29万亿元用于基建项目。我们认为沥青的需求虽然受疫情影响短期受到抑制,但在国家大力发展基建的大背景下,后续的需求有足够的保证。

      总之,虽然疫情影响沥青短期消费,但是在炼厂主动减产、政府搞基建刺激经济的大背景下,沥青价格上行趋势仍将延续。操作上,建议逢回调买入。


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    文章关键词: 沥青市场
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