柴油市场，近四年内同期数据说明，1-2月份柴油供需面差异不大，同处于需求弱势周期内。不过，1月份山东独立炼厂柴油价格的相对强势，属于供需面的意外因素导致。我们认为，2月份山东独立炼厂柴油价格不能排除下调价格，以回归正常供需面的可能性。

　　据监测数据，截至2019年1月23日，柴油—原油价差为1801元/吨，与往年同期均值相比偏高42元/吨；从汽油-原油价差来看，汽油—原油价差为2252元/吨，与2018年同期相比偏低641元/吨。

　　从价差运行来看，1月12日-16日山东独立炼厂汽油价格大跌，表明汽油供需面的极端弱势。烷基化油，MTBE等组分原料价格同步重挫，同样说明了汽油需求的衰退。与此同时，主营单位汽油外采量偏少，炼厂汽油出货量存在压力，又是造成汽油暴跌的直接诱因。这段时间的汽油暴跌走势是价格无法撑住产品供需直接体现。

　　从近期来看，原油走弱后，山东独立炼厂汽柴油市场跌幅滞后，汽柴油所表现的抗跌性超出了我们的预计。不过，从外采消息来看，近期主营外采偏向柴油，而非汽油，华北、西北相对积极，而华东动作较少。这样可以解释春节前汽油的强周期不强，也可以解决柴油的弱周期不弱的问题。

　　至于2月份山东独立炼厂汽柴油价格走势，需要关注汽柴油的需求强弱周期问题。

　　首先，汽油市场，我们观察到2015-2018年2月份山东独立炼厂汽油—原油价差全面优于1月份，这是汽油市场传统需求旺季的体现。此外，2月份，汽油外采订单也将进入新一轮采购周期。在汽油的强周期内，市场需要注意1月份汽油偏弱与2月份汽油修复偏低价格的问题。

　　其次，柴油市场，近四年内同期数据说明，1-2月份柴油供需面差异不大，同处于需求弱势周期内。不过，1月份山东独立炼厂柴油价格的相对强势，属于供需面的意外因素导致。我们认为，2月份山东独立炼厂柴油价格不能排除下调价格，以回归正常供需面的可能性。

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