第一部分12月份醋酸产业链简述

2018年12月份，中国醋酸产业链下滑为主，原料醋酸接连下滑，区域低价货源影响整体市场，整体月内走弱为主，几无反弹利好。醋酸酯受制于原料压力，心态表现一般，加之当前传统淡季影响下，业者实单商谈意向有限。醋酸及下游产品厂家销售压力较大，部分产品因利润空间丰厚，持货商主动让利为主，但对业者入市情绪刺激一般。整体来看，12月份醋酸产业链行情消极，买卖双方心态均偏弱。

单位：元/吨

表1  2018年12月国内醋酸产业链涨跌情况

第二部分各产品及上游原料涨跌情况和走势分析

图1  2018年12月份国内醋酸产业链涨跌对比图

监测10个醋酸产业链产品月度均价，环比均为下滑，同比除PTA、醋酸乙烯外，均下滑。环比涨幅前三甲为：醋酸乙烯、PTA、醋酸乙酯；同比涨幅三甲为：PTA、醋酸乙烯、醋酸仲丁酯。

第三部分 醋酸链主要产品分析

甲醇：

2018年12月国内甲醇市场走势欠佳，且多地于月底附近跌至年内新低。步入四季度，在产业需求整体趋弱背景下，内地厂库、港口库区整体所面临的库压风险进一步走强，且上游主动排库驱动、外盘低价冲击，更为直接性压低了市场出货重心，故本月各地价格回落明显，稿前陕蒙、山西等已陆续突破2000关口，主产区部分降至1800元/吨附近，该水平再度创下年内新低。此外，行情回落期间，局部虽阶段性出现小幅反弹行情，然需求弱、库存累积等问题均很大程度上牵制上涨空间。值得一提的是，原油作为引领能化产品的关键之一，行业供需、美元加息等矛盾博弈导致的油价大跌在本月继续延续，此点更深一步传导至各化工品期现市场，该因素后续仍持续性关注。另进入冬季，雾霾、雨雪天气对运输方面力度亦需密切关注。截止26日，华东降至2260-2380元/吨，较11月底走低80-100元/吨；山东2130-2270元/吨，月降160-220元/吨。

醋酸：

12月份国内冰醋酸市场基本可分为两部分。上半月市场大幅走跌，利空影响较为明显。下半月市场窄幅震荡，企业试探推涨，然临月底再度下滑。

上半月国内冰醋酸市场跌势较大，数据显示，幅度约在400-500元/吨。一是国内供应充裕，企业开工多正常，库存压力明显；二是下游买盘欠佳，价格走跌下，下游多观望，少量刚需采购；三是局部天气原因运输受限，西北企业考虑天气运输受限，因此提前降价出货，报盘不断大幅下调。进而影响到河南及华北地区价格；四是宏观面偏空，原料甲醇持续走跌，冰醋酸企业让利空间较大，且原料走跌也很大程度上打压醋酸心态。

下半月冰醋酸市场窄幅震荡，场内多空因素博弈。利好因素是供应面下降，西北、华北及华东企业库存较低，西北地区因延长装置故障停车约一周，月底库存几无。华北地区因长约走货、发船集中及部分货源异地调货，导致库存有限。华东地区企业长约为主，汽运货量少。此外下半月塞拉尼斯装置检修两周、华鲁装置故障检修一周、延长故障停车一周等影响提振市场心态。企业现货量并不多。然场内利空因素也不少：一是需求低迷，醋酸酯、醋酸乙烯开工率较低，因装置检修、亏损及售压高等因素所致；二是出口量少，主要出口目的地印度地区，非中国货源价格较低，因此少有出口询盘；三是宏观欠佳，12月下半月原油下滑明显。甲醇也在期货及需求低迷等利空影响下，不断走跌。导致冰醋酸市场心态偏空；四是醋酸后市预期看空，因1月份醋酸节前排库预期。

目前来看，月内醋酸市场整体弱势为主，利空因素明显下，市场难以好转。

PTA：

12月国内PTA平均开工率在80.31%左右，较上月上调5.69个百分点，而预估12月份产量约332万吨附近。月内供应格局变化不大，装置检修偏少，前期停车装置陆续恢复，故开工率上调。听闻下月海伦石化及扬子石化装置有望重启，不过嘉兴石化及恒力石化一套装置停车检修，因此1月企业开工率或小幅下调。临近春节逼近，下游聚酯不断出现春节检修计划，需求走弱，或使得供应呈现累库格局。

醋酸酯：

1、 醋酸乙酯：

12月份国内醋酸乙酯市场大幅走跌，幅度在400-550元/吨，其中华东地区跌势最大。主要下跌原因：一是原料冰醋酸上半月持续走跌，乙醇市场也受需求低迷打压，下半月不断走软，因此成本面不断下降，醋酸乙酯企业利润空间较大，为让利提供条件；二是需求低迷。临近春节假期，且本身为传统需求淡季，终端刚需水平逐步缩减，业者后市看空，因此买盘意向有限，多谨慎观望；三是出口商谈稀少，下旬为圣诞假期，国外多休市，因此月内出口商谈有限，企业内销压力高；四是企业开工率较高，虽部分企业因装置故障及环保原因导致降负及停车，但整体供应面仍较为充裕。整体市场供过于求明显，企业排库意向高，因此实单不断走跌。

2、醋酸丁酯:

12月份国内醋酸丁酯市场先涨后跌。月内第一周市场小幅推涨，因11月份持续暴跌，导致企业利润跌至成本线，甚至亏损，因此企业报盘试探性反弹。然终归上涨幅度有限，大约100-200元/吨。随后市场持续震荡下滑，各地区幅度在300-500元/吨不等。一是因需求疲软，走货不畅。本身为传统需求淡季，刚需水平缩减，且下行行情下，下游买盘谨慎；二是企业出货意向积极，因此下调价格成为刺激走货的手段；三是原料醋酸及正丁醇均下行，成本面的走软，更打压心态。虽月内因生产亏损，部分企业降负或停车，但仍难以止住下行趋势。

3、 醋酸仲丁酯:

12月份国内醋酸仲丁酯市场重心不断下滑，整体下滑幅度在500元/吨附近，月底市场清淡格局明显，且利空明显大于利好；元旦假期将至，下游及终端几无备货情绪，其中原料支撑消极，由于原油价格不断下跌导致醚后碳四大幅下滑，醋酸同样疲软，仲丁酯市场价格接连让利；装置方面，厂家大多维持低负荷运行，月内鼎盈由于停电，装置停工两天，对市场影响不大，虽厂家无库存压力，但因仲丁酯利润空间尚可，持货商出售情绪积极，让利心态明显。其替代品醋酸丁酯行情同样弱势，对仲丁酯市场影响明显，虽部分厂家意向坚挺，但传统淡季影响下较难操作。整体来看，月内仲丁酯市场弱势下挫。

4、 醋酸甲酯:

12月份国内醋酸甲酯市场大幅走跌，其中川维装置检修，目前已降至4250元/吨，双欣仍未正常销售。虽现货供应逐渐下滑，但市场心态仍未存起色，受制于原料甲醇与醋酸的弱势下滑，业者对市场价格看空为主，大多观望低端商谈，且观望更低价格。元旦节前，下游及终端几无备货情绪，买卖双方压力均大，据悉目前华南市场受制约明显。整体来看，甲酯月内行情低迷，终端刚需情绪偏淡。

5、 醋酸正丙酯:

12月国内醋酸正丙酯市场持续走跌，幅度约在600-700元/吨。一是传统淡季下，市场刚需水平不同程度下降。1月份预期欠佳，12月下半月企业出货意向高，不断让利刺激消费。二是原料醋酸因需求低迷，出货强势，导致供方月内大幅下行，因此正丙酯成本面较低，为让利提供条件。三是企业供应面充裕，排货意向较强。整体来看，利空因素居上，市场交投意向清淡，业者操作谨慎。

醋酸乙烯：

12月醋酸乙烯国内市场部分下滑。月内醋酸乙烯市场整体表现欠佳，其中装置动态较多，南京装置目前仍未重启；川维装置月底开始检修，计划1个半月左右；宁化装置下旬恢复满负荷开工。其中因宁化提高负荷导致电石法货源增多，月内两次下调共计600元/吨，其他厂家电石法货源大多跟跌，但部分观望月底行情，暂未调整。高端货源未调整的原因多在于装置动态，其中北京东方下调200元/吨，据悉其另一套9万吨/年装置暂无重启意向。目前醋酸乙烯盈利空间较大，因此部分持货商出货意向积极，存在让利情绪，但临近元旦，场内实单情绪不佳，多清淡刚需。整体来看，月内醋酸乙烯虽让利销售，但整体成交一般，节前市场相对清淡。

第四部分 预测及展望

1月份国内冰醋酸产业链预期继续下滑，因农历新年的到来，下游及终端开工水平将逐渐下滑，退市休假气氛逐渐明显，因此后期醋酸产业链需求将走弱，持货商出货心态积极，让利销售为主，金联创认为，1月份市场走销低迷，春节气氛逐渐浓厚。

单产品预期如下：

甲醇：

虽然本月下半月随着原油价格的逐步下探，甲醇也进行了一定程度下滑，不过原油后续1月份低位震荡可能性较大。回归到甲醇市场本身，1月份国内甲醇基本面会延续弱势，传统需求进一步弱化、新型需求可能变动不大，终端不足对下月行情将会形成明显钳制；当然北方部分地区严寒天气会影响运输，因此内地可能会呈现区域化走势，上游企业则会在该阶段继续延续降价排库策略；月中01期货交割则会释放一定库存量。总体来看，暂时预计1月份甲醇市场或仍以偏弱为主。

醋酸

1月份国内冰醋酸市场预计走跌。一是春节假期在2月初，因此1月份企业需要节前排库，让利将成为主要促销手段；二是需求面低迷，醋酸酯、醋酸乙烯等企业开工率较低，刚需水平下降；三是冬季天气因素也断续影响，生产企业及下游开工均受到影响；四是目前宏观心态欠佳，原油及原料甲醇市场弱势，后市心态偏空，因此对醋酸难有较好预期；五是1月中旬开始，运输方面将逐步减少，准备春节休假，因此货源运转减缓。且温度较低影响部分运输；六是出口商谈有限，印度地区非中国货源价格较低，因此对中国货源的询盘稀少。综合来考虑，金联创认为1月份国内冰醋酸市场将明显走跌。

PTA

预计1月份PTA市场或延续偏弱格局。当前PTA工厂库存不高，听闻下月海伦石化及扬子石化装置有望重启，不过嘉兴石化及恒力石化一套装置停车检修，1月企业开工率或小幅下调，临近春节逼近，下游聚酯不断出现春节检修计划，需求走弱，或使得供应呈现累库格局。故市场未出现利好支撑，预计1月份现货市场大概率仍以弱势为主。重点关注产业链装置变化情况。

醋酸酯

1、醋酸乙酯：

1月份国内醋酸乙酯市场预期仍下跌。因春节假期在2月初，因此1月份市场将逐步减淡，至下旬市场将基本休市。因此中上旬企业出货意向高，排库为主，价格预期将明显走跌。此外临近假期部分企业将逐步停车。终端也将进一步萎缩，供需水平降至年内低位。金联创认为1月份市场下跌后，趋于平淡。

2、醋酸丁酯：

1月份国内醋酸丁酯市场预期走软。目前在需求低迷打压下，走货不畅。1月份预期需求将进一步萎缩，因传统需求淡季及临近春节假期，终端开始陆续停车休假。此外原料醋酸及正丁醇1月份预期下滑，成本下降下，企业不排除继续下滑。1月下旬在春节假期临近下，企业将降负或停车。1月份中上旬市场将下滑，下旬市场基本少有商谈。

3、醋酸仲丁酯：

1月份国内醋酸仲丁酯市场预期继续下行。目前来看，仲丁酯市场利空因素强烈，需求压力的不断上升以及原料支撑水平的下滑均导致场内买卖双方心态焦灼，加之随着农历新年的到来，下游及终端停工放假，物流休假，市场将逐渐安静。金联创认为，1月份市场安静运行，上半月实单仍存下滑空间。

4、醋酸甲酯：

1月份国内醋酸甲酯市场预期继续让利。随着农历新年的到来，下游及终端逐渐退市休假，市场需求存在较大下滑空间，供大于求格局明显，加之原材料支撑效果差，影响终端商谈情绪。金联创认为，1月份市场低迷运行，厂家销售以合约用户为主。

5、醋酸正丙酯：

1月国内醋酸正丙酯市场预期低迷。原料冰醋酸因需求低迷，企业节前排库，因此1月份将走跌，丙酯成本面下降。需求面预期下降，走货不畅。1月份正丙酯市场维持弱势。

醋酸乙烯：

1月份国内醋酸乙烯市场预计重心偏弱，临近农历新年，市场需求逐渐下滑，实单商谈压力增加，但因部分装置检修，预计价格下行空间有限。就目前利润空间来看，持货商存在较大让利空间，但据悉下游盈利水平不佳。1月份市场清淡整理，实单商谈趋势下滑且价格存在下行空间。

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