2018年，中国成品油市场历经“冰火两重天”，截至10月上旬，国际原油涨势迅猛，一度达到近四年高位，助推中国成品油价格创近五年新高。随后国际原油掉头向下进入“熊市”，国内成品油“四连跌”回吐年内全部涨幅后，将以“五连跌”于年末惨淡收尾。

　　2018年回顾篇

　　1、国际原油：前高后低，慢牛快熊

　　2018年国际原油市场表现亦不平凡，受欧佩克超额减产、需求旺盛、美国制裁伊朗引发供应担忧，以及地缘政治等因素影响，国际油价曾一度涨至近四年以来高位。其中，10月3日收盘，WTI结算价为2014年11月21日以来首次突破每桶76美元，布伦特原油期货为2014年10月29日以来首次突破每桶86美元。

　　后期市场对于需求下滑及供应增加的担忧，同时全球股市暴跌对原油等风险资产的影响，国际原油几经暴跌，甚至创造史上最长连跌记录。截至12月24日收盘，WTI收 42.53美元/桶创2017年6月以来新低；布伦特收50.47美元/桶创2017年8月以来新低。

　　2、成品油批发价格：先涨后跌，高位回落

　　据监测，截至12月26日，全国主营92#汽油批发均价为7410元/吨，同比上涨1.83%；0#柴油均价为6463元/吨，同比下滑6.09%。山东地炼92#汽油批发均价6574元/吨，同比下滑0.32%，0#柴油均价为5766元/吨，同比下滑6.16%。价格先涨后跌的原因主要受原油消息面影响，截至2018年10月上旬，国际原油整体涨势明显，国内成品油销售单位受此提振，价格一路高歌。随后国际原油掉头向下，成品油批发市场持续深跌，价格回归2017年年末水平。

　　3、成品油零售价格：四连跌回吐年内涨幅，五连跌惨淡收尾

　　截至2018年12月14日24时，国内成品油市场共历经25次调整，其中13次上调，11次下调，1次搁浅。涨跌互抵后，汽油累计下调120元/吨，柴油累计下调110元/吨。2018年12月28日24时，成品油零售限价即将迎“五连跌”收尾，也是年内的最后一次调整。

　　当然，成品油批发与零售限价同涨，但汽柴批发在上涨频率及累计幅度上优于零售限价调整，导致成品油批零价差一度收窄。不过随着批发价格进入下行通道，批零价差开始上涨。截至12月26日收盘，主营汽、柴油批零价差分别在1490、930元/吨，山东地炼汽、柴油批零价差分别在2615、1926元/吨。

　　4、供应面：产能扩大携开工率上升，供应充足有余

　　近年来，中国炼油产能不断扩大，从2014年7.23亿吨/年增至2018年8.82亿吨/年。除此，从主营跟地炼的开工率看，炼厂开工率逐年上升，这也导致成品油产量稳步上涨。据卓创统计，2018年1-11月份，汽油累计产量为12815.8万吨，同比上涨6.4%；柴油累计产量为16246.8万吨，累计同比下跌1.9%；煤油累计产量为4370.0万吨，同比上涨12.50%。大型炼油项目上马、部分主营炼厂、山东独立炼厂为优化产业结构布局以及满足油品升级要求而进行的改扩建是产能增长的主要原因。

　　5、需求面：需求疲软，出口增加

　　自2014年以来，中国经济增速处于先跌后涨态势, 预计2018年中国经济增速有所放缓，或将在6.7%左右。受消费结构影响，经济增速放缓直接影响柴油的需求。而汽车保有量增加虽带动汽油需求持续上涨，但近年以来受到新能源汽车、共享单车及交通拥堵、停车难等问题，其增速出现下滑。

　　2018年11月中国汽油表观消费量为1144.98万吨，同比上涨10.25%；柴油表观消费量为1357.40万吨，同比小跌2.33%。卓创预计，2018年，中国成品油消费量在3.26亿吨左右，同比增长0.93个百分点。

　　为缓解供需矛盾，成品油出口量持续增加。海关数据显示，截至2018年11月，中国汽油出口总量达1160万吨，同比增长25%；柴油出口总量为1696万吨，同比增长11.6%；煤油出口总量为1313万吨，同比增长14.8%。且在出口配额盈余充足的背景下，预计2018年12月，成品油出口量将大幅增长。

　　2019年展望篇

　　国际原油：承压或呈常态

　　在不考虑成品油定价机制改革的情况下，受当前成品油定价机制影响，中国成品油价格与欧美原油走势密切相关。

　　市场对于2019年全球经济增速的担忧情绪，对金融市场而言则将产生持续打压。原油货作为风险资产，也将在2019年持续承受压力。全年原油市场关键节点在年中附近，上半年减产的有效执行将拉动油价反弹，下半年供需关系再度转入宽松以及宏观风险，将施压油价整体走低。预计全年行情将继续呈现前高后低走势，WTI均值在55-60美元，布伦特均值65-70美元。

　　供需面：供大于求格局将继续凸显，成品油出口稳增不减

　　2018年年底恒力石化正式投产后，2019年浙江石化大炼油项目也将开车。2019年，中国一次炼油产能或达到9.12亿吨/年。而需求面看，汽油消费总量依旧呈现上涨走势，但增速将有所放缓。国内经济增速放缓，加之大宗货物运输将向着“公转铁、公转水”方向转化，这对以物流、仓储为主要消费结构的柴油需求或形成一定抑制作用，中国成品油市场供需失衡现状依旧明显。

　　从供需两方面分析，中国成品油市场供过于求的现状或依旧难有实质性改观，成品油出口总量将继续增加。柴油需求表现疲软，柴汽比或进一步下降，汽油出口增速维持高位。

　　相关政策面：

　　2019年1月1日全国即将迎国六油品时代，处于对成本几无增加的考虑，国六油品或“提质不提价”，这将意味着油品升级对成品油价格不会产生增加。

　　替代能源方面：

　　天然气作为清洁能源将不断替代部分成品油市场份额，另外，随着新能源汽车的保有量不断增多，对成品油消费产生了一定冲击。

　　多重因素交织影响下，预计2019年中国成品油价格基本呈现跌-涨-跌走势。其中主营92#汽油均价区间或在6700-8200元/吨，0#柴油均价区间或在5600-7100元/吨。地炼方面，92#汽油均价或在6400-8000元/吨，0#柴油均价或在5000-6900元/吨。且全年汽油低价或将出现在4月和1月，高价或将出现在10月和9月；柴油低价或将出现在2月，高价或将出现在10-11月。

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