步入四季度，在宏观、原油等外围因素变化驱动下，国内甲醇市场整体运行欠佳；而回归基本面来看，目前供应相对充裕、需求支撑偏弱双向挤压所引发厂库、港口去库存化周期进一步拉长，而后续随产业需求季节性趋弱特征走强，甲醇市场所面临的弱势格局将继续延续。

　　除以上需求端因素外，近期国内甲醇由物流微变所引发的后续行情风险点亦需谨慎警惕。具体来看：

　　1.气制甲醇供应缩量驱动转变风险

　　A．区域供需动态平衡后的预期

　　在前文《气头停工逐步兑现川渝甲醇供需动态平稳探寻中》中，给大家分析过，自11月中下以来，随青海、川渝等地天然气制甲醇项目陆续停工影响，西南一带供应骤缩进而导致广西、成都几地市场顺势成为国内甲醇价格高地；虽外围整体需求偏弱，但高价驱使推动，相关市场区域套利窗口顺势开启，新的物流变化亦阶段性形成。如下图所示：

　　除前文提到的陕西关中-成都货量补充外，期间甘肃、青海亦有少量的货物流入川内；而伴随山东、华中及华东等消费市场需求持续性掣肘，来自于买方市场较弱驱动进一步倒逼主产区西北降价促销，近日新疆、宁夏流入川内货物量亦增加，且批量的低价货对本地货冲击渐显。此外，基于川渝二甲醚市场需求减弱，闻重庆部分煤制甲醇项目亦计划外销原料甲醇，具体待跟踪。

　　广西方面，除广东东莞、BP流入消化外，陕西、宁夏部分甲醇货物亦逐步流入区内，该货物流向持续性仍显密切关注；除此之外，月底附近广西港口船货量补给，或将一定程度对外来货物形成挤压，故后续广东现货市场经阶段性推涨后需警惕回落风险。

　　此外，基于未来需求趋弱趋势尚存，川渝、广西两地货物供应动态趋于平衡后，行情来自于下游终端的拖累风险亦不容忽视。

　　B．船运减量后缺口预期猜想

　　川渝两地货量除部分本地消化外，多数量则通过三峡内河航道转移至南京一带；而在重庆方向供应缩减（气头项目停工预期）下，南京地区下游MTBE、醋酸等需求缺口将随之放大，太仓一带供应充裕亦可能推动部分船货量流入该地，此点后续仍需进一步跟进。

　　2.新增甲醇产能释放冲击风险

　　近期山东鲁西化工年产80万吨煤制甲醇装置于12月初附近投料，闻本周已有部分粗醇产出，精醇预计本周末附近产出；基于该企业年产30万吨MTO投产时间相对晚些，故甲醇产能释放后的空档期阶段，本地供应新增量对外来货物的充斥及挤压效应需警惕。此外，黑龙江宝泰隆年产60万吨甲醇项目已投料，闻近期或将产出产品；且12月19日该企业年产30万吨稳定轻烃项目正式投产，后续新增甲醇释放量或相对有限。

　　值得一提的是，北方气温转冷背景下，陕蒙、甘肃等主产区货物外运周期性、灵活性等较山东、华中等消费市场本地货优势略显趋弱，此点后续的深入性影响待跟踪。

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