【导语】：本周国内丙烯市场跌后趋暖。前期受成本支撑减弱、下游需求转淡双重压制，价格快速回落。随着货源持续让利，下游需求边际回暖，市场交投氛围改善，成交重心小幅修复，截至9月7日，山东丙烯主流均价9040元/吨，较8月31日同期上涨0.22%。后市来看，供应增量继续兑现，一体化外采缺口逐步收缩，或将抑制市场整体反弹空间。不过需留意局部大型 PDH 装置的检修落地进度，倘若检修如期兑现，市场货源将出现收缩，丙烯价格存在重回 9500‑10000 元/吨高位的可能性。

一、供应端：装置集中复产 货源增量释放

本周山东丙烯装置以检修后重启为主要变动特征，万华烟台、万通石化、齐翔腾达、天弘化学等多套装置陆续恢复生产，货源集中释放，拉动区域产量上行。

数据显示，8 月 31 日‑9月 7 日，山东丙烯日产量由 3.23 万吨提升至 3.47 万吨，环比增加 0.24 万吨，涨幅 7.43%；装置日度产能利用率自 63.2% 回升至 67.9%，抬升 4.8 个百分点，区域整体开工水平明显走高。

外围区域，华东斯尔邦装置持续提负运行，东北辽宁金发 6 号装置完成重启，对当地丙烯货源形成有效补充。

后市来看，伴随天弘化学催化裂化、利津炼化、鲁西化工等装置陆续重启落地，山东丙烯供应增量将进一步兑现，预计周产量可达 24.69 万吨，较上一统计周期（8.31‑9.6）环比上涨 5.56%，短期市场货源趋向充裕。此外，局部一体化装置存在降负预期，若装置降负，外放丙烯商品量或将增加，将对现货市场形成一定冲击。

二、需求端：装置修启并存 外采托底刚需

本周期，受原料丙烷回调及前期丙烯高价拉涨，山东 PDH 生产利润脱离前期深度亏损区间，利润空间向上修复。下游衍生品来看，表现略显分化，其中PP 粉、辛醇、环氧丙烷受原料成本下移支撑，盈利较8月31日明显回升，涨幅分别达 106%、69%、51%，盈利修复刺激下游企业原料采购买盘回暖。丙烯腈盈利环比大幅走弱，但下游装置生产刚需仍存，对丙烯原料仍保持一定采购需求。

下游装置方面，本周山东区域内仅齐鲁石化辛醇装置完成重启落地，对应丙烯理论需求量增加 0.04 万吨，其余下游装置运行保持稳定。展望后续，齐翔腾达 PO、利华益辛醇、凯日 PP 粉等装置将陆续重启，预计短期合计新增丙烯理论需求量 0.64 万吨，下游对丙烯的采购需求存在进一步提升预期。但装置实际提负进度、产品盈利变化均会影响实际原料消耗，需求释放节奏仍需持续跟踪。

三、价差端：加工价差走扩 需求兑现待察

从主力下游PP粉与丙烯价差变化趋势来看，本周期两者价差存在走扩趋势，截止9月7日两者价差为460元/吨，较比8月31日扩大180元/吨，若两者价差持续走扩，前提停车装置有望复工，需求得到进一步提振。但装置复工不只取决于理论价差，还将受制于下游成品订单、自身装置检修进度，实际需求释放节奏仍有待跟踪。

四、趋势展望：多空相互博弈 上行空间受限

成本端，中东地缘局势不确定性仍存，丙烷、原油价格波动将持续扰动丙烯成本支撑力度。

供应端，山东多套检修装置重启进程逐步兑现，叠加外围装置提负运行，货源增量预期明确，区域供应压力将有所抬升。同时局部一体化装置存在降负预期，外放商品货源若增加，将进一步加重现货市场供应压力。

需求端，伴随下游装置陆续复产，丙烯理论需求存在抬升预期；但一体化企业外采缺口持续收缩，同时 PP 粉等下游产品加工利润修复幅度有限，对原料采购形成明显制约。

综合来看，丙烯供需两端同步迎来边际增量，下游需求修复难以完全消化供应增量。预计短线丙烯价格存在震荡试探机会，但整体上探空间有限，主流价格或围绕 8700‑9300元 / 吨区间震荡运行。不过仍需留意局部大型 PDH 装置的检修落地进度，倘若检修如期兑现，市场货源将出现收缩，丙烯价格存在重回 9500‑10000元/吨高位的可能性。

后市重点关注：

1、山东地区待重启装置实际复产进度及商品量释放情况。

2、PP 粉、辛醇等下游产品盈利持续性，以及下游实际采购跟进力度。

3、国际地缘局势、丙烷原油价格波动带来的成本变化。