【铁矿(805,-22.00,-2.66%)石】

海外主流矿山发运维持高位，外矿供给持续释放，国内 45 港铁矿石库存小幅回落但长期居于历史高位区间。此前连续两周回升的铁水产量已然见顶回落，钢厂盈利率也连续两周走弱。地产、基建下游终端采购力度偏弱，叠加夏季传统淡季拖累钢材成交持续低迷，钢价上行缺乏现货驱动，冶炼成本抬升难以向下游转嫁，涨价传导链条在钢厂环节受阻。

受前期矿难扰动，双焦价格上行推升钢厂冶炼成本;而成材销售不畅，钢厂利润两端承压，盈利钢厂占比自 64%一路回落至33%附近。盘面已提前交易利润恶化后高炉检修减产的远期利空，铁矿石价格先行走弱。

中长期供给宽松逻辑进一步强化，以西芒杜为代表的西非非主流矿产能将进入集中释放周期;反观国内地产复苏乏力、制造业用钢需求边际转弱，铁矿石供需宽松格局或将持续加深。操作层面，铁矿石产业链维持偏空思路对待。

【焦煤(1556,-15.00,-0.95%)】

主焦煤现货流通量持续收紧，我们看到山西煤企线上竞拍流拍率跌至事故后最低水平。湖南煤矿瓦斯事故引发多地矿山安全专项整治，煤矿安监趋严叠加十五五煤炭产能调控预期，焦煤现货供应偏紧，带动盘面修复。

上游煤矿、洗煤厂隐性库存逐步消耗;独立焦化库存一路下滑，下游 247 家钢厂自有焦化厂焦煤库存连续下行，刷新年内低点，钢厂和焦化厂刚需补库意愿抬升，港口库存高位回落。整条产业链缓冲库存不足，现货紧缺情绪持续发酵。

当前钢材仍处需求淡季，关注金九银十的边际改善情况。当前铁水产量连续两周回升、钢厂盈利率止跌回暖，预计短期双焦期现价格继续偏强运行，重点跟踪产地煤矿复产进度以及铁水产量恢复情况。

【玻璃(1439,-10.00,-0.69%)】

浮法玻璃行业整体持续亏损、盈利能力薄弱，整体产能维持近年低位。煤制现金流成本940 元，石油焦现金流成本 950 元，天然气现金成本1130 附近。7 月冷修线加快，但冷修量不足，在产日熔下降，日熔在14 万吨附近。

近几周表需累积同比企稳，产量累积同比下降较快，关注8 月后的供需边际改。地产端仍处于深度调整周期，新房二手房数据偏弱，竣工端长期下行趋势未扭转，前期保交房带来的阶段性提振效应已基本消退;下游深加工订单偏少、真实需求难以显著改善，整体存在累库压力。需求疲弱背景下，利多点关注宏观驱动，资金缓解带来的下游补库以及政策指引带来的产能去化。