市场分析

2026-06-10日沪镍(131810,-1740.00,-1.30%)主力合约开于136720元/吨，收于135100元/吨，较前一交易日收盘变化-1.72%，当日成交量为230768（-33997）手，持仓量为128915（629）手。

走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼矿业部长表示，若价格有利，印尼或将放宽矿业产量配额。印尼能源部将2026年镍矿开采配额削减至2.6亿至2.7亿吨，由SMM，年中增加配额或为15%左右。津巴布韦将锂、镍等14种矿产列为关键矿产，拟通过SPV强制持股，但非正式政策，影响有限；印尼成立国企DSI统筹棕榈(7878,112.00,1.44%)油、煤炭及铁合金（含镍铁，不含镍生铁）出口全流程。基本面方面，供应端，菲律宾强地震，影响海运节奏，但对镍矿影响有限。MHP生产有所受阻，且在硫磺供应紧张，硫磺价格稳定高位的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢价格震荡，钢厂采购意愿较弱，节奏放缓，观望情绪浓厚，当前以消耗前期集中补库带来的库存为主，对高价镍铁接受度有限，但钢厂采购周期即将临近；新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，5月三元正极材料产量环比增6.43%，贡献需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累库状态，港口库存继续增加，对价格上方空间形成压制。

镍矿方面：Mysteel方面消息，菲律宾方面，1.3%品位的镍矿CIF参考价目前处在48-50美元/湿吨，整体行情偏弱但趋于稳定。而在印尼内贸市场上，1.4%低品位镍矿的升水明显承压，与此同时1.6%以上高品位镍矿的升水则依旧坚挺，高低品位之间的升水差异十分显著，主流升水区间大致落在5-8美元/湿吨，整体升水结构已出现明显分化。

现货方面：5月印尼冰镍金属产量环比减少9.89%，同比增加117.38%，其中高冰镍2.98万吨，低冰镍0.62万吨。精炼镍成交好转，升贴水较为稳定，下游采购积极性较好。现货资源充裕而消化能力不足，上期所仓单及社会库存持续累库，整体维持高位僵持。其中金川镍升水变化100元/吨至1150元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-400元/吨，镍豆升水为50元/吨。前一交易日沪镍仓单量为91132（1774）吨，LME镍库存为274710（-138）吨。

宏观方面：特朗普称伊朗要“付出代价”。美伊博弈持续，中东局势反复，市场风险情绪不定，霍尔木兹海峡开放成谜，硫磺价格维持高位。欧盟或以供应链分散为由或在电动车，绿色科技方面对华强硬实施贸易限制。美国CPI符合预期但仍居高位，非农数据大超预期，加息预期仍存，美元高位震荡，压制有色金属价格。

策略

当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势的主要驱动，在当下中东地缘冲突与印尼镍相关政策均具较强不确定性的情况下，镍价难以走出单边确定行情，预计将保持震荡态势。

单边：区间操作为主

跨期：无

跨品种：无

期现：无

期权：无

风险

国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策