【期现】

截至5月21日收盘，焦煤(1556,-15.00,-0.95%)期货震荡下跌走势，以收盘价统计，焦煤主力2609合约-27.0（-2.26%）至1190.5，焦煤远月2701合约-24.0（-1.66%）至1448.5，9-1价差走弱至-258.0。S1.3 G75山西主焦煤（介休）仓单1350元/吨，环比+0.0元/吨，基差+159.5元/吨；S1.3 G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1289.0元/吨（对标），环比+0.0元/吨，蒙5仓单基差+98.5元/吨。

【供给】

截至5月21日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率86.58%，环比-0.23%，原煤产量874.47万吨/周，周环比-2.37万吨/周，原煤库存147.99万吨，周环比+10.10万吨，精煤产量442.74万吨/周，周环比-0.93万吨/周，精煤库存116.45万吨，周环比+8.35万吨。

截至5月20日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率93.4%，周环比+0.4%，原煤日产208.6万吨/日，周环比+0.6万吨/日，原煤库存511.8万吨，周环比+1.1万吨，精煤日产82.3吨/日，周环比+1.1万吨/日，精煤库存212.3万吨，周环比-3.2万吨。

【需求】

截至5月21日，全样本独立焦化厂焦炭(2232,-47.00,-2.06%)日均产量66.2万吨/日，周环比+0.7万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量47.7万吨/日，周环比+0.0万吨/日，总产量为113.9万吨/日，周环比+0.7万吨/日。

截至5月21日，日均铁水产量240.81万吨/日，环比+1.48万吨/日；高炉开工率84.14%，环比+0.62%；高炉炼铁产能利用率90.28%，环比+0.55%；钢厂盈利率63.20%，环比-0.87%。

【库存】

截至5月21日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+57.4至4125.2万吨。其中，523家矿山库存环比-2.3至477.3万吨，314家洗煤厂环比+0.8至580.5万吨，全样本焦化厂环比+11.6至1076.3万吨，247家钢厂环比+1.9至788.8万吨；沿海16港库存环比+36.2至686.8万吨；三大口岸库存+9.1至515.6万吨。

【观点】

昨日焦煤期货震荡下跌走势，近期大跌主要由于煤炭保供政策压制市场预期，叠加蒙煤库存走高，市场担心再次过剩。现货方面，山西现货竞拍有所降温，部分煤种见顶回落，蒙煤报价跟随期货调整。供应端，国内煤矿开工小幅走高，原煤日产稳中有增，出货暂无压力；进口煤方面，通关量总体仍处高位，口岸库存再次环比上升，蒙煤高库存、高通关冲击国内煤焦市场。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水产量高位略增，焦化高位持稳，仍有补库需求支撑。库存端，库存结构总体健康，随着补库推进资源向下游转移。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，现货有转弱迹象，盘面提前走预期，单边建议观望，运行区间参考1110-1250，套利推荐焦煤9-1反套。