铅

1.SMM调研显示，5月8日至5月14日当周，SMM原生铅企业周度开工率65%，环比下降0.9个百分点;再生铅企业周度开工率 26.1%，环比下降1个百分点;铅蓄电池企业周度开工率66.63%，环比提升16.07个百分点。

2.据SMM调研显示，自4月以来，在环保整治、海运周期拉长等影响下，东南亚地区铅冶炼企业出现减停产，铅锭供应逐步收紧，现货升水拉高，高品位铅锭甚至出现一货难求的情况。目前SMM马来西亚铅锭99.99-99.995%CIF溢价报至150-170美元/吨，少数持货商又一次出现溢价200美元/吨的试探性报价，此价格尚未成交。

锌

1.SMM 调研显示，5月8日至5月14日当周，镀锌企业周度开工率60.19%，环比提升12.43个百分点;压铸锌合金企业周度开工率 52.23%，环比提升9.09个百分点;氧化锌企业周度开工率59.96%，环比提升0.21个百分点。

2.5 月14日【LME0-3锌】贴水18.27美元/吨，持仓242115手减139手

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.30%，沪铅(19885,165.00,0.84%)主力收盘较前一日下跌0.48%。

基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，加工费整体难有报涨;再生铅方面，开工稳中有升，且进口粗铅不断流入国内，供给端维持增量趋势，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料库存持续回落，部分炼厂为补足原料库存上调废电瓶报价，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约;下游市场则处于消费淡季，开工偏弱。

整体来看，铅市呈现供强需弱格局，累库压力较大，上方空间有限，考虑铅精矿及废电瓶均处于偏紧状态，铅价下方支撑亦较强，预计短期维持区间整理为主，后续持续关注产业链复产及宏观情绪变动。

【交易策略】区间操作。

【风险提示】宏观风险，需求不及预期。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.44%，沪锌(23735,-630.00,-2.59%)主力合约较前日下跌0.76%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-20元/ 吨;天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-90元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-50元/吨。

基本面来看，海外矿山扰动较多，中东地缘冲突引发市场对伊朗锌精矿出口担忧，此外能源问题使得澳大利亚矿山生产扰动加剧，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-54.2美元/干吨;国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂亦处于提产状态，对原料需求增加，加之进口矿扰动，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比下降150元/金属吨至550 元/金属吨，供给端来看，锌锭产量稳中有增;需求端开工大稳小动。

整体来看，锌市基本面供需双增，矿端依旧维持偏紧格局，且能源扰动使得海外炼厂复产不确定性增强，为锌价提供一定支撑，基本面变动有限，宏观方面中东冲突仍有不确定性，锌价走势仍由宏观情绪主导，短期高位整理为主。

【交易策略】暂时观望。

【风险提示】宏观风险，需求不及预期。