研报正文

【沪铜(78500,-860.00,-1.08%)】

今日沪铜主力合约高开高走，收盘上涨1.56%，收于102660元/吨。主要逻辑在于节后市场情绪回暖，叠加供应端持续偏紧，铜精矿加工费(TC)处于负值区间，冶炼厂利润承压，对铜价构成较强支撑。

预计未来铜价将维持高位震荡。虽然供应紧张格局未变，但高铜价已抑制下游需求，现货市场成交谨慎，这将限制铜价的上方空间。

【沪铝(19740,-155.00,-0.78%)】

今日沪铝主力合约震荡收涨，涨幅为1.19%，收于24730元/吨。主要逻辑在于海外市场供应端扰动加剧，中东地区地缘冲突导致电解铝产能受损，同时欧洲、南美等地铝厂因罢工进一步收紧全球供应。此外，LME 铝库存降至近 10 个月新低，加剧了海外市场的紧张情绪，对国内铝价形成提振。

展望后市，预计沪铝或将维持高位震荡格局。虽然海外供应风险提供了较强的底部支撑，但国内基本面偏弱，节后社会库存不降反升，且下游对高价铝的接受度有限，需求端表现疲软。因此，铝价的上方空间将受到国内高库存和弱需求的明显压制。