导语：国内PVC糊树脂市场在成本端电石、乙烯价格下行与供应端产能持续释放的双重博弈下，价格自高位回调，行业利润受原料价格走低与需求疲软双重挤压，企业盈利空间进一步收窄，市场呈现供需两弱、价格弱势震荡格局。

一、成本端支撑减弱：原料价格下行拖拽市场重心

近期电石市场呈现供需双弱格局，但整体供过于求的矛盾依旧突出，场内待卸车数量持续攀升。据隆众资讯4月16日对20家电石下游企业调研数据显示，待卸车辆达1027辆，环比增加16.70%。临近五一假期，下游部分企业虽存在节前备货需求，采购积极性略有回升，但补库力度有限，难以对整体供需格局形成实质改善。随着电石价格持续下行，行业亏损面进一步扩大，企业生产意愿走弱，部分装置已出现停炉或避峰生产情况，然供给端收缩力度不足，仍难扭转整体供大于求的基本面。下游需求端支撑持续偏弱，进入4月后，下游企业计划性检修逐步增多，需求端不稳定性加剧。尤其西北地区PVC装置集中检修，配套电石资源转而外销，进一步加剧了市场供应压力，使得电石供过于求的格局持续深化。

近期氯乙烯价格从走势来看，氯乙烯及PVC市场经历了3月底以来的连续下行后，近期跌幅有所收窄，呈现低位盘整态势。主要受地缘冲突缓和、成本支撑减弱及供需矛盾突出等多重因素影响。前期因中东局势紧张导致乙烯供应紧张，推高了氯乙烯成本，但4月以来美伊谈判等地缘情绪逐步缓和，原油及乙烯价格高位回落，前期市场积攒的地缘风险溢价集中回吐。与此同时，国内电石法PVC企业在利润修复驱动下开工率提升，对冲了乙烯法装置减产的影响，整体供应仍维持宽松格局；而PVC下游管材、型材等需求复苏不及预期，企业多维持刚需采购，叠加社会库存处于高位，供需矛盾压制价格重心下移。当前市场缺乏明确的上行驱动，春检带来的供应收缩或提供一定底部支撑，但需求实质性回暖前，预计价格将继续在低位区间震荡整理。

二、供应端收缩：行业开工降低，为价格提供底部缓冲

近期PVC糊树脂市场供应方面，受原料乙烯紧缺及成本高企影响，乙烯法装置检修较多、开工负荷明显下降，截止到上周四PVC糊树脂产能利用率在61.34%，乙烯法PVC糊树脂企业产能利用率在23.54%，部分企业甚至被迫降负至五成以下。与此同时，电石法企业则维持较高开工水平，电石法PVC糊树脂企业产能利用率在84.45%。

从价格走势来看，随着前期地缘情绪逐渐褪去，商品溢价逐步回归理性，市场重心回归基本面，PVC糊树脂价格出现松动下滑，微悬浮法出厂价格回落至7400-8000元/吨区间，较前期高点有所回落。供应端的阶段性收缩仍为价格提供了底部缓冲，乙烯法原料缺口短期难以恢复，产能利用率预计延续低位，总体而言，供应端收缩虽限制了价格深跌空间，但在下游观望情绪浓厚、刚需采购为主的背景下，市场缺乏上行驱动，短期或维持低位震荡整理格局。

三、后市展望：短期价格或维持区间偏弱整理

预计短期PVC糊树脂市场仍将面临下行压力，价格存在进一步下滑的可能。

从供应端来看，尽管当前行业整体开工率处于相对低位，但部分前期检修的装置计划于本周恢复满产，市场货源供应量预期将逐步增加，供应端对价格的支撑力度有所减弱。需求端依然是制约市场的核心因素，下游皮革、壁纸、玩具等制品行业订单跟进不足，企业成品库存积压问题仍未缓解，导致对糊树脂的采购维持谨慎、刚需状态，市场整体成交氛围清淡。此外，原料电石及乙烯价格近期表现偏弱，成本面支撑出现松动，难以对糊树脂价格形成有效托举。在供增需弱且成本下移的背景下，市场参与者信心普遍不足，贸易商为促进成交或继续让利出货。综合来看，短期PVC糊树脂市场价格重心预计将继续下移。