【导语】：自本轮地缘政治冲突爆发以来，丁腈胶乳市场在供应、需求及成本端均出现大幅波动。进入 4 月，丁腈胶乳报价依旧维持高位，场内现货供应偏紧格局未改；叠加近期中东地区局势消息频发，地缘博弈持续，对市场的扰动仍在进一步深化。随着近日主要原材料丁二烯价格明显走跌，拖拽胶乳企业报盘松动。

一、原材料市场价格回调，行业趋向理性市场发展

进入 4 月中下旬，国内丁二烯下游需求疲态持续。尽管国内部分企业装置停车检修，供应端略有减量，但下游需求未见明显好转，市场氛围持续走弱，业者看跌预期浓厚。实单交投清淡，进一步拖累商家报价下行，国内市场行情重心持续下移。截至4月22日，山东鲁中地区送到价在14000-14200 元/吨，华东出罐自提价参考14000-14100元/吨。短期来看，买盘心态仍偏谨慎，行情仍有下行压力，国内丁二烯市场预计延续偏弱走势。但若价格跌至低位，不排除部分下游及贸易商逢低补库，或对跌幅形成一定抑制。

丙烯腈产品货源同样受到内需不足压力，现货市场交投平淡，市场商谈分歧。截至4月22日，以华东港口出罐价格为基准，丙烯腈收于11000元/吨，较上一交易日下跌150元/吨。现货买气低迷难有改观，不过随着合约与现货价差扩大，同时外围局势仍不稳定，原料丙烯价格仍保持强势，市场整体跌势放缓。

二、进出口总量双双增长，市场均价走高上行

3 月份受地缘冲突影响，全球能源供应趋紧，原料价格大幅上行，丁腈胶乳整体供应持续偏紧，带动国内丁腈胶乳进出口总量双双创下近年新高。当月进口总量达19088.05 吨，环比大幅增加68.92%；其中韩国为最主要进口来源地总进口量达13450.54吨，进口均价回升至793.30美元/吨。

同期出口表现更为亮眼，月度出口总量达19707.63 吨，创近年单月出口新高；出口价格同步走高，出口均价上调至895.86 美元 / 吨，主要流向马来西亚、印度尼西亚、越南、泰国等东南亚地区。

供应端来看，韩国锦湖、LG 等主流供应商受原料供应不足影响，丁腈胶乳装置开工明显下滑，LG 装置停车检修，叠加泰国 BST 装置临时停车，进一步加剧全球货源紧张格局，推动丁腈胶乳产品价格持续上行，国内企业出口套利窗口顺利打开。预计 4 月份国内丁腈胶乳出口总量仍有望维持高位、继续走高。

三、产品价格松动走弱，企业盈利水平变化不大

一季度国内丁腈胶乳受下游丁腈手套订单向好、下游积极采购锁货支撑，价格整体呈逐步上行走势；3 月受地缘冲突影响，价格大幅拉涨至万元 / 吨以上。近期随着地缘局势趋于僵持，国内主要原料价格明显回调，本周丁腈胶乳价格开始松动、小幅走弱，生产企业接单节奏有所放缓，订单多以一次性丁腈胶乳为主，劳保用丁腈胶乳利润空间受限，企业对高价原料抵触情绪明显，成交不及预期，市场 “有价无市” 格局延续。尽管当前主要原料价格走弱带动成本端压力显著回落，国内劳保用丁腈胶乳日度理论利润已回升至千元以上的高位水平，但市场实际成交量依然有限，多以一次性丁腈胶乳产品刚需补库成交为主。

四、后市行业挑战升级，谨慎操盘备货

进入二季度，国内丁腈胶乳生产企业仍面临较多不确定性因素影响，地缘冲突局势尚未明朗，主要原材料价格大幅波动，给企业生产经营带来较大风险；同时需求端或逐步进入传统淡季，叠加5月份韩国地区装置存在提负及重启预期，市场供应偏紧格局有望逐步缓解，且部分胶乳生产企业预售货源较多，场内采购需求难有明显增量，预计市场价格或将小幅回调。后续仍需重点关注原材料价格频繁波动风险，建议企业合理控制库存、稳健操盘，谨慎接单备货。